乐普医疗：发展思路明确 未来成长可期

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　　公布2010年报

　　公司2010年营业收入7.7亿元,增长36.25%;利润总额4.73亿元,增长42.61%;实现净利润0.41亿元,增长40.47%。基本每股收益0.51元,增长29.82%。

　　简评

　　公司发展战略明晰 未来增长得到保障

　　公司2010年经营情况进一步向好,各项产品毛利率均有提高;销售费用率基本持平,扣除研发费用后的管理费用率有所下降。公司内生和外延式发展同步,围绕核心竞争力展开战略布局。2010年研发投入增长超过100%,未来产品线明晰合理;13项产品通过CE 认证为出口打下良好基础;募投项目提高介入配件的生产能力,2011年将是公司拓展配套产品市场的重要一年。

　　公司经营活动产生的现金流量增长56%,期末12亿货币资金占总资产的一半以上,其中超募资金约3亿元。公司仍具备外延式扩张的意愿和能力。

　　盈利预测

　　我们假设未来几年公司的支架业务保持高于行业平均的速度增长,新产品推出后支架产品的毛利增加。据此我们预测公司2011至2013年的EPS 分别为0.74、1.07和1.44元,对应PE分别为38、26和20倍。11年分叉支架和钴基合金支架批文进展可刺激股价增长,公司的无载体支架推广存在超预期可能;如果发布新收购项目的公告则可进一步提升估值,推荐投资者关注。