长信科技：导电玻璃龙头 触摸屏新军

导电玻璃龙头。公司是国内规模最大的LCD用ITO导电玻璃生产企业,产销量均居同行业之首,2009年公司IT(〕导电玻璃产能为2200万片,占市场总量20%以上,居行业第一位。公司主要产品包括TN、STN用IT(〕导电玻璃,触摸屏用导电玻璃(主要用于电阻式触摸屏),其中高附加值的触摸屏用导电玻璃营收占比已从07年的8%提升至09年的巧%,STN的收入占比也从07年的6%提升到了23%。公司在产品开发之初,即高起点介入市场,直接面向中高端客户进行产品开发,目前公司拥有一支专业覆盖真空技术、薄膜技术、低温等离子体技术、机械、电气控制等学科的研发队伍,具有根据客户要求及时开发新产品的市场适应能力,从而确立了公司在行业内的技术领先优势。公司盈利能力很强并且保持稳定(毛利率37%+,净利率20%+)。

　　导电玻璃市场需求稳健成长。智能电表、车载等市场需求的快速上升使得导电玻璃需求强劲,公司导电玻璃产品目前供不应求。公司导电玻璃今年从7条线已增至9条,预计明年将再增3条。公司产能的大幅提升以及市场需求的稳步增长使得我们对公司传统导电玻璃业务的高速增长持乐观态度。

　　电容式触摸屏市场大有可为。触摸屏作为一种新型的人机交互界面,普遍应用于手机、PDA及各种电子消费产品中,尤其是苹果i恤one及币ad引领触摸屏使用的热潮。未来随着智能手机和平板电脑的普及,触摸屏渗透率也将迅速提升,尤其以投射电容式触摸屏最具市场前景,从而给触摸屏导电玻璃和模组供应商带来巨大商机。公司募集资金将投向年产2000万只中小尺寸电容触摸屏项目。公司在镀膜技术有强大优势,并已建立技术领先光刻团队,从而有望推出市场领先的电容式触摸屏产品。公司电容式触摸屏设备预计明年4月到位,下半年有望量产。我们预计公司电容式触摸屏产品将在明年下半年开始贡献显著业绩,预计在2012年成为公司最重要的成长动力。

　　投资建议。我们预测公司2010/11/12年业绩为0.90/1.65/2.60元,给予“买入”评级,目标价60元,相当于36倍2011年EPS。中信电子重点推荐触摸屏组合一莱宝高科、长信科技和宇顺电子。

　　风险因素。触摸屏产线投产进度低于预期,市场竞争加剧风险。