荣信股份：打造电力电子“梦之队”

投资要点

　　公司产品线“同心多元化”建设已初具规模，形成无功补偿、变频调速和余热利用三大系列十几种产品。2007 年上市之初SVC 单一品种贡献收入超过80%，如今已下降至50%，新产品贡献收入比例逐年递增。

　　不同于市场一般观点，我们认为荣信未来将继续维持收入50%，利润40%的高增长。受益“十二五”节能减排、新能源接入和传送、特高压建设对无功补偿设备需求激增的影响，公司短期依靠开拓煤炭、电力市场发展SVC SVG 双品种；中长期发展高性能尤其是大功率变频调速技术，特别在煤炭矿井安全生产领域的应用，通过能源合同管理模式推广余热发电；长期布局新能源接入和并网技术，产品包括逆变器、变流器和固体开关等。

　　前三季度 SVC SVG 订单增速50%，HVC 和信力筑正订单增长均超50%；年内中标国网两套SVC，与西门子合资公司2011 年量产TCSC串补，期待“智能电网”建设启动后在无功补偿领域有大作为；逆变器年内取得订单约3000 万元，来年有望达到1 亿元。

　　盈利预测产品结构多元化使公司摆脱了过去只依靠单一品种的问题，随着新产品投放和市场开拓，有望继续维持高增长。我们预计2010 年、2011 年和2012 年EPS 分别为0.80 元、1.16 元和1.65 元，并给出三个月目标价50.40 元，强烈建议增持。