中鼎股份：开拓北美日系车配套体系

携手井上公司，共同开拓美国市场。公司全资子公司中鼎密封件(美国)公司与井上(美国)公司达成合资意向，双方投资设立美国井上中鼎橡塑有限公司，先期投资20万美元，双方各投资10万美元，各持有50%股权，其中中鼎公司占据5名董事席位中的3席。

　　此次合资有利于公司进入北美日系车配套体系。公司北美市场目前主要客户是美国三大汽车公司，此次与井上公司合资，将利用井上公司与日系车企良好的客户关系，逐步进入北美日系车企业的配套体系。

　　我们认为双方的合作未来有望向更深更广的方向发展。双方合作可以充分发挥各自的竞争优势，共同提高市场份额，中鼎公司的优势在于成本控制能力较强，管理能力突出，而井上公司的优势在于其与日系车企长期密切的合作关系；我们认为如果双方未来在美国市场的合作顺利，将带动双方的合作范围向全球其他地区扩展，特别是中国市场。

　　公司将逐渐成长为全球橡胶密封件龙头企业。日系车企对零部件配套商的进入门槛相对较高，特别是在北美市场，能够与日系零部件公司合资进入北美的日系车企配套体系，对于一家民营零部件公司意味深远，充分说明了公司的综合实力已经得到了行业内部的逐渐认可。

　　短期给予目标价25.8元，长期看好公司成为中国零部件企业的跨国巨头。公司在汽车行业内的配套份额仍有很大提升空间，在家电、军工和高铁等领域业务顺利进行，未来有望通过不断的收购和整合逐渐成长为国际非轮胎橡胶行业龙头企业；我们认为按2011年EPS的25倍估值相对合理，短期给予目标价25.8元，继续维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　风险提示公司业务开拓低于预期。