权重股护盘 弱势格局难改

　　周二，沪深300指数大幅探底后回升，尾盘大致收平，日k线收出四连阳。盘面上看，银行、石油等大蓝筹板块护盘，其他中小盘股跌幅较大。期现货走势分化，IF主力合约收盘贴水达363点，贴水幅度创下历史纪录，市场对股指后市仍偏谨慎。制造业PMI显示经济下行风险仍存，短期资金利率回升，预计后市期指偏弱整理格局难改。

　　最新宏观数据显示，国内经济下行压力在加大。目前，国内经济仍处在结构转型期，经济增速较前几年适当放缓属情理之中。，8月制造业PMI显示国内经济下行压力加大，后期仍有必要加大政策刺激力度来应对经济下行。

　　8月官方制造业PMI49.7，较前值50.0继续下滑，为时隔半年来跌破50荣枯线，创2012年8月以来新低。分项指标显示，生产增速放缓较明显，比上月回落0.7个百分点，制造业市场需求减弱，企业用工量减少，。代表中小企业的财新制造业PMI终值创下2009年3月以来最低值，新业务总量和新出口订单量皆加速下滑，导致产出大幅收缩。非制造业总体保持稳定态势，非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落0.5个百分点，仍高于临界点。，进入8月后全国发用电和铁路货运装车情况都有好转，据了解，8月1日至28日，全国发用电4633.49亿千瓦时，同比增长2.97%，增速较去年同期回升6.54个百分点，预计8月全国发用电同比增长3%左右。

　　前期公布的7月宏观经济数据回落，工业生产结束连续4月回升态势，7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，较6月回落0.8个百分点。7月固定资产投资环比增长0.75%，1—7月固定资产投资增速由上半年的11.4%进一步回落至11.2%。其中一直保持高位的基建投资在7月出现了萎靡，累计增速回落0.6个百分点至18.6%。社会消费品零售总额24339亿元，同比增速较6月回落0.1%。上周四，财政部部长楼继伟称，今年地方***置换债券额度增至3.2万亿，略超此前3万亿的市场预期。地方***债务置换有助于解决基建投资方面资金问题和缓解银行坏账问题。下半年，国家财政赤字有望继续扩大，整体数据显示经济下行风险依然较大，***将保持积极定向调控。

　　受到小长假影响，市场资金面在央行双降后再度趋紧，短期利率全线回升。Shibor隔夜品种连续四天出现上升，由8月27日1.759%上升6.2个基点到9月1日的1.821%。央行近期在公开市场上操作连续向市场释放流动性。8月26日—31日的6天内，央行进行了三次SLO操作，合计投放流动性3400亿元。

　　上周央行继6月之后宣布双降，降息0.25个百分点，降准0.5个百分点，预计此次降准释放7000亿左右流动性。这是央行自去年11月以来第五次降息，今年以来第三次全面降准。不过降准实际生效日要到9月6日。7月央行口径外汇占款下降3080亿，创历史最大单月纪录。8月央行对人民币中间价进行大幅下调，预计近一段时期资本流出压力仍较大，央行将继续向市场释放流动性来对冲这方面影响，市场流动性在小长假后将有所好转，或利好股指走出近期缩量整理局面。

　　技术上看，沪深300指数在跌破前期三角形整理区间后出现连续大跌，上周四超跌反弹收回5日均线，短期处在整理消化期，中期向下趋势依然非常明显，3600点附近压力较大，考虑到目前期指大幅贴水，做空也有一定风险。操作上，建议待反弹到3600点附近做空。