资金周转不足 百川环能欲IPO破“钱荒瓶颈”

扎根环保行业，挑战与机遇并存

随着全球对环境保护的重视日益加深，环保行业迎来了前所未有的发展机遇。河南百川畅银环保能源股份有限公司（以下简称“百川环能”）正身处这一大有前途的行业中，这一行业的利润前景并不意味着一帆风顺。在这个以现金流为生存基础的行业里，百川环能正面临着诸多挑战。

最近，百川环能的招股书公开，揭示了该公司拟在创业板上市，募集资金用于扩大业务、研发及补充营运资金。作为一家主要从事生活垃圾填埋气治理项目的投资、建设与运营的企业，百川环能近年来虽然业务规模不断扩大，但应收账款的比重也较大，公司现金流较为紧张。

招股书显示，百川环能的营业收入主要依赖于垃圾填埋气发电和核证碳减排量销售收入，其中电价补贴占其营业收入的比重超过三成。该公司的应收账款周转率、存货周转率却低于行业平均水平，这表明百川环能的资产周转能力不足，流动性紧张。

事实上，百川环能的收入主要来源于向电网企业销售电力，其主要客户为国家电网和南方电网的分支机构。在这种电力行业的垄断经营模式下，虽然国家电网和南方电网的信用较高，但仍存在未能及时结算电费的风险，这无疑给百川环能的经营带来了一定的压力。

从财报数据来看，百川环能的流动资产及货币资金正在逐年减少，这似乎进一步证实了该公司的变现能力和短期偿债能力偏弱。百川环能与关联方之间的资金拆借频繁，这也反映出公司现金流的紧张状况。

面对这样的困境，百川环能并未气馁。该公司明确表示，未来将继续专注于垃圾填埋气治理业务，并根据市场形势的变化和经营战略的需要进入其他相关业务领域，合理调整和完善业务结构。百川环能也将积极寻求其他融资途径，以缓解现金流压力。

如图表所示，百川环能在2016至2019年上半年间，其流动资产呈现一定的波动。在2016年和2017年，其货币资金急剧下滑，应收账款却持续增加。从数据上看，该公司的货币资金从2016年的1.62亿元降至2017年的0.6亿元，再到2018年的0.59亿元，呈现逐年下滑趋势。与此应收账款则从0.52亿元攀升至2019年上半年的1.71亿元。这样的数据变化暗示了公司的资金状况正在经历某种压力或挑战。

报告期内，百川环能的流动负债也呈现一定的变化。与此公司的财务费用在2018年较2017年大幅下降后，又在2019年上半年出现反弹。据悉，百川环能在全国股转系统进行股权融资后，成功偿还了部分债务，使得财务费用在一段时间内有所降低。随着公司继续扩大银行借款规模，财务费用也随之增加。

值得关注的是，百川环能与关联公司河南得新实业有限公司的交易频繁。河南得新通过华中建安防腐工程有限公司为百川环能提供安装服务，连续多年成为百川环能的重要合作伙伴。百川环能的分公司百川商丘也曾向河南得新采购余热利用安装工程服务。这些关联交易为公司带来了稳定的业务合作和收入来源。

除了正常的业务往来，百川环能与关联公司之间还存在短期的资金拆借行为。在报告期内，百川环能因临时资金需求向其他关联公司借用资金用于日常经营和支付货款。这些资金拆借行为在一定程度上反映了公司在经营过程中的灵活性和合作关系的紧密性。

百川环能在报告期内经历了资产和财务结构的变化，同时也与关联公司保持了紧密的业务和资金往来。这样的运营模式和策略选择在一定程度上反映了公司的运营状况和未来发展潜力。随着市场环境的变化和公司经营策略的调整，百川环能的未来发展值得我们持续关注。