境外对冲基金的主要文件（国内怎么买对冲基金

关于离岸对冲基金和美国对冲基金的操作方式，我们可以从以下几个方面进行解释。

一、离岸对冲基金

离岸对冲基金是在境外注册的对冲基金。对冲基金是一种采用复杂投资策略的基金，其核心理念是通过各种金融工具和策略来平衡风险，追求更高的收益。离岸操作意味着基金在境外市场进行投资活动，这样可以更好地利用不同市场的特点和机会。

二、美国对冲基金的操作

美国对冲基金的操作手法多样，包括使用期货、期权等金融衍生产品，进行实买空卖操作。举个例子，基金管理人可能会购入某种股票，同时购买该股票的看跌期权，以规避股票价格下跌的风险。他们还会利用不同行业的表现差异，进行优质股和劣质股的配对交易，以获取收益。这些操作手法使得对冲基金能够在复杂的金融市场中寻求高额利润。

三、对冲基金设立离岸基金的意义

设立离岸基金的意义在于，可以利用不同地区的金融市场的特点和优势，进行全球范围内的投资活动。离岸操作可以使得基金避开某些国内市场的限制和监管，更好地进行全球化配置，寻求更高的收益。

四、海外对冲基金及中国对冲基金

海外对冲基金是在海外市场运作的对冲基金。中国的对冲基金则是针对国内市场进行投资活动的对冲基金。随着国内金融市场的不断发展和开放，中国的对冲基金也在逐渐崛起。它们采用各种投资策略和工具，如宏观对冲、量化交易等，以求在市场中获取高额利润。

五、中国合法的对冲基金及其运作条件

在中国，合法的对冲基金必须遵循一定的法规和监管要求。它们通常需要在指定的机构注册并获得许可，才能进行投资活动。运作条件包括资本金要求、投资策略的合规性、风险管理等。目前，中国的对冲基金市场正在不断发展壮大，出现了许多优秀的对冲基金，为投资者提供了更多的选择。

六、中国的宏观对冲基金

宏观对冲是一种基于宏观经济分析和预测的投资策略。中国的宏观对冲基金主要关注国内宏观经济形势和政策变化，结合市场分析，进行投资决策。它们通常会利用各种金融工具和衍生品，如股指期货、债券等，进行投资组合的构建和调整，以获取超额收益。

离岸对冲基金和美国对冲基金都是采用复杂投资策略的基金，它们通过利用各种金融工具和策略，追求高额利润。随着全球金融市场的不断发展和融合，对冲基金正在逐渐成为全球投资者的重要选择之一。在中国，随着金融市场的不断开放和发展，对冲基金市场也在逐渐壮大，为投资者提供了更多的投资机会和选择。由于对冲基金的杠杆效应，操作不当往往带来巨大的超额损失。对冲基金通常采用合伙人制度，投资者提供大部分资金但不参与投资活动，而基金管理者则负责投资决策。由于对冲基金的高度隐蔽性和灵活性，其合伙人数量一般控制在100人以下，每个合伙人出资额也在100万美元以上。这种私募性质使得对冲基金能够规避法律对公募基金信息披露的严格要求。

为了保护普通投资者的利益，许多西方国家禁止对冲基金向公众公开募集资金。为了规避高税收和监管，对冲基金往往在税收低、管制松散的地区如巴哈马和百慕大进行离岸注册，并主要向境外投资者募集资金。对冲基金的投资活动具有很高的隐蔽性和灵活性，与面向普通投资者的证券投资基金存在很大差异。证券投资基金有明确的资产组合定义和投资工具选择及比例限制，而对冲基金则完全没有这些限制，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以获取超额回报。

最初的对冲操作中，基金管理者会利用金融衍生工具如期权进行避险。例如，在购入股票的购入该股票的看跌期权，当股票价格下跌时，通过行使期权来中和损失。随着时间的推移，对冲基金逐渐改变了投资策略。他们不再仅仅是避险保值，而是利用金融衍生工具的特点进行投机活动。金融衍生工具（以期权为例）具有三大特点：一是可以用较少的资金撬动大交易，影响价格；二是期权合约的买者只有权利没有义务，降低了期权购买者的风险，鼓励冒险投资；三是期权的执行价格与标的物现货价格的差异，为对冲基金提供了投机机会。

对冲基金管理者掌握这些特点后，改变了投资策略。他们不再局限于套期交易，而是开始通过大量交易操纵相关的金融市场，从价格变动中获利。目前，对冲基金的投资策略多种多样，其中长短仓、市场中性、可换股套戥、环球宏观和管理期货等五种策略尤为常见。最经典的是短置和贷杠策略。短置策略即买进股票作为短期投资，赚取差价。贷杠策略则通过借入资金进行投资，放大收益。这些策略风险较高，一般投资者较少采用。

对冲基金在现代金融市场中扮演着重要角色。虽然其投资策略复杂多样且风险较高，但对于那些具备深厚金融知识和高超投资技能的投资者来说，对冲基金仍然是一个具有吸引力的投资选择。通过灵活运用各种金融工具和策略，对冲基金能够在各种市场环境下实现较高的收益。“贷杠”（leverage）在金融界是一个重要的概念，其基本含义如同杠杆作用，指的是通过信贷手段扩大资本基础。信贷作为金融的命脉和燃料，使得对冲基金能够通过“贷杠”效应与华尔街的融资市场形成紧密的共生关系。在高风险的金融活动中，“贷杠”成为华尔街为对冲基金提供资本的重要方式。

对冲基金从各大银行借入资本，而华尔街则为其提供买卖债券、后勤服务等支持。在这种模式下，武装了银行贷款的对冲基金通过支付佣金的方式回馈华尔街。这种合作模式也引发了许多关注。

在对冲基金的投资案例中，当其对金融市场价格的扰动破坏实质经济和货币体系时，这些价格才会向对冲基金期望的方向变动。被攻击的国家受损越重，实施攻击的对冲基金获利越大，这实质上是一种财富再分配的过程。从经济学角度看，这种行为类似于垄断，因此其所获收入也具有垄断性质。

一旦对冲基金操纵价格，不仅会导致输赢机会的不均等，而且可能破坏市场本身，影响市场的效率。从经济学的价值观出发，这种行为由于缺乏效率而失去道德基础。因为这种财富再分配的方式，往往以输者的巨大损失，甚至货币体系及经济机制的崩溃为代价。在全球范围内看，这是一种净的福利损失。

让我们回顾两个典型的对冲基金案例：

（1）1992年的英镑***。当时欧洲经济共同体试图统一货币兑换率，但在某些情况下，连保体系迫使各国中央银行做出违背意愿的行动。特别是德国和英国之间的经济差异导致了一场货币市场的博弈。索罗斯预感到德国准备撤退后，他的量子基金通过借贷英镑购克的策略大赚一笔。这次***导致英镑汇率暴跌，给欧洲各国中央银行带来了巨大的损失。

乔治·索罗斯认为市场总是处于不断变化和不确定性之中，但他坚信通过精明的投资决策和对市场趋势的准确预判，赚钱是有可能的。他引领量子基金运转顺利，并超越票面价格，这一切都是基于股票的供求关系。量子基金，其总部设在纽约，巧妙地吸引了非美国国籍的境外投资者，以此规避美国证券交易委员会的监管。索罗斯以其非凡的分析能力和胆识，引领量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并运用金融衍生产品和杠杆融资进行全球金融操作。在市场的波动中，索罗斯多次准确预测某些行业和公司的成长潜力，从而在这些股票上涨过程中获得超额收益。即使在市场下滑的熊市中，他也凭借精湛的卖空技巧赚得盆满钵满。到1997年底，量子基金已经增值至近60亿美元。从1969年的初始投资到1996年底，其增值更是惊人，达到了3万美元的增值倍数。

谈及老虎基金，其诞生源于著名经纪人朱利安·罗伯逊于1980年集资800万美元创立的老虎基金管理公司。该公司旗下的对冲基金——老虎基金在1993年成功攻击英镑和里拉，获得巨大收益，从此名声大噪。此后，老虎基金迅速扩张，成为美国最显赫的对冲基金之一。在20世纪90年代中期后，老虎基金管理公司的业绩持续攀升，在股市和汇市投资中取得显著成绩，最高赢利曾达到32%。但在1998年下半年，由于投资失误和俄罗斯金融危机的冲击，老虎基金开始走下坡路。特别是朱利安·罗伯逊在日元的投机交易中遭受重创，单日最大损失便达到20亿美元。随后，由于投资者的撤资和长期投资的影响，老虎基金陷入困境。最终，罗伯逊在老虎基金资产从230亿美元的高峰跌落到65亿美元的情况下，宣布结束旗下六只对冲基金的全部业务。

关于对冲基金设立离岸基金的意思，这涉及到美国法律关于对冲基金的定义。离岸基金指的是不在美国本土注册的基金，其好处在于可以避税和躲避监管。一般对冲基金大多在美国境外注册，采取设立离岸基金的方式。而海外对冲基金则是指金融衍生工具与金融组织结合后，以高风险投机为手段、以盈利为目的的金融基金。对冲操作可以是购买股票的同时购买该股票的看跌期权，或者是在选定行业中进行优质股与劣质股的组合投资。早期的避险基金主要用于避险保值的保守投资策略，但近年来由于避险基金在熊市中的赚钱能力备受瞩目。从1999年到2002年，公共基金平均每年损失11.7%，而避险基金在同一期间每年赢利11.2%。这骄人的业绩背后是出色的金融经纪人的管理和努力。

作为香港安盛的投资经理，我深知对冲基金的运作并非外界所想象的那么容易，它需要深厚的知识和经验，以及对市场的敏锐洞察。对冲基金的发展虽然充满挑战，但其带来的收益也令人瞩目。被避险基金巧妙运用的金融衍生工具：期权的特点与策略

期权，这一金融衍生工具，被避险基金运用得如鱼得水。其三大显著特点，使得它在金融市场上的影响力非同小可。

期权的放大效应令人瞩目。只需较少的资金，就能撬动一笔较大的交易，这种杠杆效应通常高达20至100倍。当交易规模庞大时，足以对价格产生显著影响。

期权合约的买者权利与义务的失衡为其增添了魅力。买者仅享有权利而不承担义务。这意味着，在交割日，如果期权的执行价格不利于买者，买者可以选择不履行。这种安排不仅降低了买者的风险，还鼓励投机行为。正如洛伦兹·格利茨所观察的，这种灵活性诱使人们进行更为冒险的投资。

期权的执行价格与其标的资产的现货价格之间的关系，为避险基金提供了投机的机会。约翰·赫尔指出，当执行价格远离标的资产的现货价格时，期权本身的价格会相对较低，这为避险基金提供了更多的操作空间。

基于这些特点，避险基金改变了其投资策略。他们不再局限于传统的套期交易，而是转向通过操纵相关金融市场来获利。他们掌握的避险基金如今更多地采用长短仓、市场中性、可换股套戥、环球宏观以及管理期货等多元化策略。

其中，“空头”策略，即将购进的股票短期抛售，再在股价下跌时买回，赚取差价，是避险基金的经典策略之一。这种策略在熊市尤为有效。高风险伴随着高收益，一般的投资者很少采用此策略。另一种策略是“杠杆”，即利用信贷手段扩大资本基础，这是华尔街与避险基金之间的共生关系的体现。

说到中国的对冲基金，星石投资在晨星（中国）2012年度基金奖中独领风骚，其“长周期对冲理论”为国内的对冲基金运作提供了借鉴。针对国内市场的特点，星石投资采取了拉长对冲周期、利用投资时钟理论提高股票使用效率、利用轮动套利策略等策略。

至于国内合法的对冲基金及其运作条件，这些基金主要面向高净值人群，运作方需自我投入资金，并且不能随意取出。它们拥有丰富的投资品种，采取多种投资策略，并收取一定的年费率。这些基金可能会采用金融杠杆来放大资金规模。

至于中国是否有宏观对冲基金，答案是肯定的。虽然对冲基金在中国可能更多地采用私募基金的交易方式，但其核心的对冲策略及特点在中国的金融市场中是存在的。

金融衍生工具如期权为避险基金提供了更多的操作空间与策略选择。而在中国，对冲基金市场虽有所发展，但仍需进一步完善与成熟。