研报精选 6股值得关注（4.19）

一季度业绩显著增长，锂电材料龙头夯实市场领导地位

业绩亮点与投资要点

随着钴价的上涨，公司在XXXX年第一季度的业绩呈现出持续且显著的增长趋势。业绩预告显示，其净利润预期增加，体现出公司强大的市场适应能力和盈利能力。公司最近发布的XXXX年度财报同样表现强劲，各项业绩指标均实现稳健增长。

全面发展的锂电材料业务

公司作为锂电材料领域的集大成者，已立足材料领域多年。其业务范围覆盖负极、正极、电解液等全方位锂电材料，且在各个领域均占据市场领先地位。公司的锂电材料业务营业收入增长迅速，毛利率和归母净利润均实现增长，显示出良好的业务发展态势。

领先的技术与产能扩张

公司在高压钴酸锂领域处于国内领先地位，并持续研发新技术，推动三元高镍材料的生产和应用。公司积极参与布局上游钴资源，与上游资源厂商建立战略合作，确保原材料的稳定供应。公司积极推进高镍三元产能建设，通过大规模产能扩张，进一步巩固其在行业中的领导地位。

负极材料领域的优势与未来规划

在负极材料领域，公司深耕多年，拥有全球领先的企业地位。硅碳负极已实现量产，并为公司的业绩增长做出贡献。为了进一步扩大产能和降低成本，公司计划投资建设10万吨负极材料一体化基地项目，这将进一步提升公司的市场竞争力。

电解液业务的一体化生产与成本控制

公司通过收购巨化凯蓝，实现了电解液产能的扩大和上游原材料六氟磷酸锂的产能布局。这一举措将有效降低生产成本，增强公司在电解液领域的竞争力。虽然电解液业务在XXXX年出现亏损，但随着成本控制的加强和市场需求的增长，该业务有望恢复盈利。

光伏业务的稳定发展

公司的光伏业务在报告期内实现稳步增长，累计并网装机容量持续增长，光伏电站项目的逐步投放使得该业务有望稳定发展。

投资建议与前景展望

综合以上分析，我们对公司未来的盈利能力保持乐观态度，并维持“买入”的评级。预计随着公司业务的持续发展和市场地位的巩固，其股价将带来良好的投资回报。风险提示与未来展望：汽车政策的不确定性、市场竞争加剧以及技术进步带来的潜在风险不容忽视

（中泰证券 邹玲玲）

随着节能稀缺标的的崭露头角，高壁垒的配电网节能市场成为新的增长点。公司，以其深厚的电力背景，正站在行业转型的风口之上。

公司传统电力供应与销售业务稳健发展的通过收购国网节能公司的配电网节能业务，成功拓宽了业务范围，成为该领域的独家上市公司。这不仅为公司打开了新的增长引擎，更使其配电网节能业务在短短一年内实现了惊人的业绩增长。

配电网节能行业的高壁垒使得公司能够独享约370亿的市场空间。而我国电网综合线损率较高，预示着通过配电网改造，行业将迎来巨大的市场空间。公司作为国网旗下的唯一节能服务类上市平台，订单充足，未来收入增长有保障。

任何投资都不是毫无风险的。公司面临的项目进度、同业竞争、电力政策以及税收优惠等风险，都需要我们高度关注。特别是配电网节能项目的建设，前期投入巨大，若项目进度不及预期，将对公司收入产生重大影响。

（平安证券 庞文亮、严家源）

公司在视频会议与视频监控领域的双轮驱动策略，实现了业绩的快速增长。视频与安防行业的景气度持续上升，视频会议领域的国产替代趋势明显，公司继续深耕行业客户并大力开拓通用市场业务，这些都是公司业绩增长的主要原因。

公司2017年综合毛利率略有上升，费用控制良好，同时研发投入大幅提升，显示出公司的经营效率和研发实力。与高增长的业绩也存在一些风险点。例如，费用管控的有效性、研发投入的持续性以及市场需求的波动性，都可能对公司的业绩产生影响。

投资建议与风险提示：对于这样一家在配电网节能和视频会议领域都有出色表现的公司，我们给予“推荐”评级。但投资时，仍需注意项目进度、政策变化、市场竞争等可能的风险点。

无论是节能配电业务还是视频会议与视频监控业务，公司都展现出了强大的增长潜力。但在投资时，投资者需要全面考虑各种风险因素，以做出明智的决策。股权激励凝聚人才力量，解锁条件彰显企业信心与未来展望

公司于XXXX年完成了限制性股票激励的授予工作，成功向特定对象授予了总计达数百万股的限制性股票。这一举措不仅激励了企业内部核心人才积极投身公司发展，更昭示了企业对自身未来充满信心。授予价格的设置与业绩考核指标的设定相得益彰，彰显了公司发展的决心与信心。其中，以净利润增速为主要考核指标的设定，体现了公司对未来几年内业务发展的积极预期。

投资建议方面，预计在未来几年中，公司的每股收益将保持稳定增长，建议投资者关注并考虑此公司股票。

也需要注意一些潜在的风险。例如业务拓展的进展、市场竞争的激烈程度等，都可能对公司的未来发展带来一定影响。但总体来看，公司的业务发展前景广阔，值得投资者期待。

长期赛道聚“宝”盆——分析公司财务状况与业务布局

公司在过去几年的营收和利润均实现了显著增长，经营现金流净额更是高于利润，显示出公司的强劲盈利能力。分板块来看，无论是房地产业还是医药主业，都表现出了稳健的增长态势。尤其是医药板块，随着渠道下沉和新品上市，未来仍有较大的增长空间。

公司在研发方面也储备了丰富的产品管线，多款新药正在有序推进中，有望在未来为公司带来新的增长点。尽管存在一些风险，如产品降价、新品上市进度等，但公司的整体业务布局仍具有吸引力。东宝作为糖尿病慢病领域的领军企业，其所在的赛道具有极高的壁垒和广阔的市场空间。建议投资者持续关注并重视这一公司。

产品客户结构持续优化，受益大众国产化

公司发布的财报显示其业绩持续增长，国内业务及出口业务均实现了显著增长。公司整体毛利率逐年攀升，这主要得益于外资/合资客户占比的提高以及高毛利率的变速箱零件产品占比的提高。这种产品结构与客户结构的优化持续推动了公司毛利率的提升。公司的发展态势表明其受益于大众国产化趋势，具有极高的市场竞争力。对于投资者而言，这是一个值得关注的企业。

融入大众国产化浪潮，天津工厂正蓄势待发。预计2019年二季度，这片热土将掀起生产热潮，产能将如春水般涌向华北地区，精准满足该地区客户的需求。

凭借着高品质、高性价比的产品以及下游客户的强力支持，公司接连斩获大单，明显感受到大众国产化的利好。

在大众的DQ200结合齿齿轮项目中，公司的供货份额实现了显著提升，从原先的40%提升至80%，伴随着年需求量的增长，这一消息无疑为公司注入了强大的信心。近期，公司在大众DQ381结合齿齿轮项目上再次获得突破，获得了80%的配套份额提名，预计2019年下半年将进入批量供货阶段。DQ381主要配套于大众多款热门车型，包括迈腾、帕萨特、奥迪A3、奥迪Q3等。公司产品的性价比优势愈发明显，进口替代进程明显加速。

在报告期内，公司新产品项目如雨后春笋般涌现，共有20项（包括33个零件和4个部件总成），新增已进入量产的新产品项目也有14项（包括26个零件和4个部件总成），为公司业绩的稳健增长注入了强劲动力。

虽然短期内，公司的原材料成本与费用率承受了一定压力。我们注意到公司毛利率的下滑，主要原因是齿轮钢单价的上涨以及原材料价格的攀升。部分费用率也有所增加，主要源于汇兑损失和运输费用的增长。但长远来看，这些因素并不会改变公司的长期成长逻辑。

在估值与盈利预测方面，我们预测公司未来几年的营收和净利将实现稳健增长，对应EPS和市盈率也呈现出良好的态势。我们维持“增持”评级，对公司的未来发展充满信心。

也需要注意一些风险***，比如主要客户销量不及预期、产能释放速度不及预期等。

在最近发布的年报中，公司的业绩略低于市场预期。这主要是由于大宗原材料价格的大幅上涨以及汇率的大幅波动等因素导致的。尽管贸易业务有所下滑，但海外业务和新能源业务仍为公司贡献了一定的增长动力。公司发布利润分配预案，展现了对股东的回馈之心。

深入研究公司的财务数据，我们发现公司的贸易收入下滑严重，同时财务费用及资产减值损失增大。这主要是由于人民币升值导致的汇兑损失增加以及应收账款增加所致。公司始终重视技术研发，持续投入研发资金，为未来的发展奠定坚实基础。传统业务稳健增长，新投项目逐步显现成效

在业务的多个领域，公司实现了稳定的增长，并呈现出新的增长点。其中，变压器产品和电线电缆的营收均实现了同比增长。变压器的毛利率增加了0.7%，而电线电缆产品的营收增长更为显著，达到了18%。尽管电线电缆产品面临原材料价格上涨的挑战，已签订的合同为闭口价合同，导致订单毛利率有所下降，但公司整体业绩仍然稳健。

在煤炭市场方面，公司积极开拓，营收同比增长61%，但毛利率受到天池能源公司专项储备增加的影响，导致成本分摊至煤炭产品增加，从而降低了毛利率。尽管如此，公司的煤炭业务仍在稳步增长中。

公司的电费营业收入也实现了显著增长，同比增长82.41%，毛利率增长更是高达10.85%。这主要得益于公司新能源自营电站并网发电量的增加以及昌吉热电联产项目的建成投运。

与此公司在海外市场的业务拓展也取得了显著成果。经过近二十年的技术积累与市场开拓，公司的输变电总包能力及变压器产品水平已处于全球领先地位。在国际市场上，公司取得了在乌兹别克斯坦、巴基斯坦、埃及等多个国家的新突破，合同金额超过60亿美元。随着一带一路沿线国家的电力需求增长空间巨大，公司的海外业务有望中期成为主要的利润增长点。

在新能源行业，公司布局了光伏产业链的“微笑曲线”两端，打造出了强劲的利润增长点。公司在上游布局多晶硅料环节，拥有煤电硅一体化成本优势；下游则布局光伏电站EPC工程承包、电站转让和运营。在全球多晶硅供需紧平衡的背景下，公司多晶硅产量稳定，销售订单饱满，已成为新能源业务的强劲利润增长点。

展望未来，我们对公司2018至2020年的业绩持乐观态度，预计EPS分别为0.67、0.75和0.85元。从历史估值角度看，公司目前处于相对底部的位置，具备充分的安全边际。投资者也应注意到新能源发展、特高压建设、一带一路政策推进等可能存在的风险。

公司传统业务稳定增长，新投项目逐步贡献业绩，海外业务拓展取得显著成果，新能源业务成为强劲利润增长点。展望未来，公司的发展前景广阔，值得投资者关注。长城证券杨超、马晓明两位分析师对此表示认同。