债券质押式回购业务指引（上海证券交易债券质

债券质押式回购交易业务

债券质押式回购交易，是一种基于债券质押的资金融通业务。当资金短缺方（融资方）将自己持有的债券作为质押物，从资金充裕方（融券方）获取短期资金，双方约定在未来某一时间点，融资方将资金连同利息返还给融券方，同时融券方返还质押的债券。那么，这一交易过程具体如何操作呢？

操作过程大致如下：融资方首先需要提交其持有的质押券，然后进行融资回购（买入）。与此融券方则进行融券回购（卖出）。这一交易过程中，债券的使用权并不发生转移，融资方仍拥有债券的使用权，融券方不能对债券进行处置。

那么，什么是债券质押式回购交易呢？简单来说，就是交易双方以债券作为权利质押来进行资金融通。资金融入方（正回购方）将债券出质给资金融出方（逆回购方），并约定在未来某一时间返还资金和利息。在这个过程中，“融资方”是通过质押债券取得资金的交易方，而“融券方”则是将闲置资金借出的交易方。

关于证券交易所债券质押式回购交易的基本规则，其实存在一些重要的原则性内容。例如，已经提交质押债券的投资者在指定交易期间是不能进行变更的。交易系统日终处理时，投资者日间通过系统申报的出入库指令才能真正确定。这意味着，虽然日间申报可能成功，但日终处理时可能会存在部分成功或部分失败的情况。对于国债质押期间的兑息，是直接发放给投资者的。而对于国债的兑付处理，若无欠库，则根据标准券余额计算可兑付国债数量并进行兑付划付。若存在欠库，则兑付款会保留在质押库内。非回购登记的证券账户可参与新质押式回购交易等。这些规则确保了交易的公正性和顺利进行。除此之外还有更多详细的规则如：上海和深圳两地的具体操作细节、不同账户的核算方式等。在实际交易中需特别注意这些差异和规定。此外银行间债券市场中的质押式回购主要指的是国债回购，当然也可以使用企债进行质押，只是企债的折算率一般低于国债。质押式回购是金融市场一种重要的短期资金融通方式，对促进市场流动性平衡具有重要意义。

那么关于质押式回购交易中涉及的国债回购品种具体包含哪些？实际上，这主要涵盖各类上市国债，包括新上市的国债，但不包括企业债。在实际操作中，除了国债外，一些企业债也被接受作为质押券。但总体来说，国债由于其较高的信用等级和流动性，通常更受市场欢迎。债券质押式回购交易

本文旨在详细解读债券质押式回购交易的相关知识和流程。随着金融市场的日益繁荣，债券回购已成为投资者实现短期资金需求和闲置债券增值的重要工具。接下来，让我们一起这一金融交易的奥妙。

一、债券回购的基本概念

在金融市场，债券回购交易是以标准券来计算交易量的。由于市场上交易的债券种类繁多，质量各异，因此清算所会根据债券的评级、应计利息、价格波动率等因素为每类债券划定一个折算率。投资者通过乘以所持债券的折算率，即可得知其债券可换算成多少标准券。回购品种简称也颇具深意，如R001代表一天回购，R007代表七天回购，以此类推。

二、债券质押式回购的交易流程

1. 回购委托：客户委托证券公司进行回购交易。

2. 回购交易申报：证券公司根据客户需求向交易所主机进行交易申报。

3. 交易系统前端检查：交易系统会对融资要求进行实时检查，确保融资要求不超过该证券账户的最大可融资额度。

4. 交易撮合：有效的融资交易申报和融券交易申报将被撮合配对。

5. 成交数据发送：闭市后，交易所将回购交易成交数据发送至结算公司。

6. 标准券核算：结算公司每日日终以证券账户为单位进行标准券核算，确保质押券折算成的标准券数量足够。

7. 清算交收：结算公司以结算备付金账户为单位，进行资金清算，并在T+1流程办理资金交收。

三、债券交易规则要点

1. 上海证券账户可交易新质押式回购，但已做过回购登记的账户在撤销前不可参与新交易。

2. 自2006年5月8日起，上交所不再接受证券账户回购登记，但接受回购注销申报。

3. 所有上海上市的国债都可经入库申报后作为质押券，用于新质押式回购交易。深圳除国债外，还支持企业债回购交易。

4. 上海结算公司以证券账户为单位核算融资额度，不同账户间标准券不可串用。深圳则以证券公司为单位核算。

5. 出入库申报不支持集合竞价时间进行。

6. 上海t日买入的国债可立即用于回购融资。深圳则需在申报提交后才能用于融资。

7. 上海的质押库内质押券可实时替换或转回原证券账户并进行现券交易。深圳转回的债券当日不可交易。

8. 回购到期日，融资方可在可融资额度内进行新的融资回购或卖出质押券以偿还购回款。

9. 上交所回购交易的申报单位为手，单笔数量有上限，最小变动单位为0.005元每百元资金到期年收益率也有明确变动范围。深交所的申报单位为张，单笔数量也有明确规定，最小变动单位为0.001元每百元资金到期年收益率。上海投资者提交质押债券后不得变更指定交易。结算系统将在日终处理出入库指令，日间成功的出入库申请在结算系统日终处理时不一定成功。出库时的转出数量也有特定规定。

债券质押式回购交易是金融市场的重要一环，对于投资者而言既充满机遇又充满挑战。深入了解其流程和规则，将有助于投资者更好地把握市场机遇，实现投资增值。出库申报的结果可能呈现出部分成功和部分失败的情形。每当国债质押期间兑息时，系统会对投资者的账户进行细致审核，确保将兑息准确无误地直接发放到投资者的账户中。对于质押期间的兑付流程，系统会在处理当日检查兑付国债涉及的出质证券账户是否存在欠库现象。

在无欠库的情况下，系统将按照标准券余额和兑付国债的标准券折算率，计算出可兑付的国债数量，并进行兑付划付。在这一流程中，可兑付国债的划付出库会优先于非兑付国债的出库，确保资金及时、准确地到达投资者手中。如果在检查中发现账户存在欠库现象，那么系统将暂时不予以兑付。该证券账户的国债兑付款将以兑付权的形式保留在质押库内，直到按照该国债适用的折算率计算出的标准券足以弥补欠库为止。

接下来，让我们深入理解一下债券质押式回购的概念。债券质押式回购是一种金融交易方式，其中债券持有人可以将自己持有的债券作为质押物，通过折扣获得一定的资金。在这种交易中，双方会约定一个时间，到了这个时间，资金提供方会收回资金，而债券持有人则会取回自己的债券。这种交易方式类似于一种短期的借贷行为，但其中的关键点在于，债券的所有权在交易过程中并未发生转移，仍然属于原持有人。与此相对的是债券买断式回购，在这种交易中，债券会被卖给另一方，以折扣价获得资金，但在约定的时间内，原持有人有权将债券重新买回。在这个过程中，债券的所有权会暂时发生转移。

无论是债券质押式回购还是买断式回购，都是债券市场中的重要交易方式，为投资者提供了灵活的资金管理手段。通过对这些交易方式的深入了解，投资者可以更好地把握市场动态，实现资产的有效配置。