机构论市：震荡消化 整体不改资金生态改善

盘面观察：今日股市行情呈现震荡态势，多空双方围绕平盘线展开激烈争夺。午后权重股下跌，三大指数相继翻绿，创业板表现尤为疲软。从盘面来看，赚钱效应减弱，涨停个股数量减少，而跌停个股无明显收敛。新材料、农林牧业、半导体等板块表现出色，涨幅显著。与此医疗器械、饮料制造等板块则表现较弱。

技术层面分析，沪指已经收复了大量前期失地，重新站上进攻阵位，但挑战新高的难度相当大。年底资金环境紧张，不支持行情的深入发展，需警惕回撤风险。当前市场监管风格和流动性已转向严控风险，债券市场的问题以及实际利率上限带来的流动性收紧是制约A股反弹的主要因素。虽然中央出手干预暂时稳住了局面，但年底可能集中爆发实质性违约潮，需警惕前期表现亮眼的顺周期板块的风险。

在此情况下，布局明年的主线行情最为明智。全球经济在疫苗的加持下V字复苏，制造业的重启将刺激大宗商品需求，通货膨胀或将引发部分商品涨价潮。投资者可关注券商、大宗商品为核心资产的投资机会，同时可适当参与数字货币、半导体产业链、医疗器械、汽车产业链的交易性机会。

消息面上，大宗商品交易已经恢复到疫情前水平，摩根大通认为未平仓合约价值估计为9370亿美元，连续三周攀升。智能运力平台满帮集团宣布完成约17亿美元的新一轮融资，资金将用于科技创新、服务创新和模式创新。

另外值得注意的是，A股三大指数小幅回调，上证指数结束连续四个交易日的上涨走势。行业板块方面，多数呈现下跌态势，但休闲服务、有色金属等涨幅靠前。在概念板块中，稀土、陆股通清仓等概念涨幅居前，而黄金、医疗美容等概念则表现较弱。

市场专家表示，进入春季躁动期，在保持对顺周期核心配置的投资者可关注超跌且可能有一定边际改善的细分板块，如信创、金融IT等方向。亚太市场的普遍上涨趋势以及A股近期的表现都显示出市场风险偏好将集中回升，结构性行情值得期待。虽然A股距离新高还有差距，但在经济基本面的加速复苏和流动性合理充裕的背景下，市场向好趋势的逻辑并未改变。投资者应关注板块轮动机会，适时调整投资策略。

虽然当前市场面临一定压力和挑战，但明年主线行情的布局机会依然显著。投资者应谨慎把握市场动向，关注行业轮动机会，合理配置资产，以实现投资回报的最大化。当前经济正处于复苏加速阶段，景气度持续上升，市场支撑稳固，流动性保持合理充裕，市场向好的趋势依然明确。结构性轮动下，市场走势健康，年内高点3458点有望被突破，4000点目标指日可待。

值得注意的***，是三季度以来两件对市场产生重大影响的因素。首先是高层发布的“关于进一步提高上市公司质量的通知”，为股市指明了方向，带来了制度的重大改革。紧接着，三季度经济数据的转正，为市场带来了强有力的基本面支撑。这些因素的共同作用，使市场整体走势稳健，趋势稳定良好。

市场在经过周期股的连续拉升后，虽然金融股有所调整，但有色等资源股继续繁荣，科技股也出现反弹，市场调整过程中的轮动明显，总体良性有序，仍然呈现出向好态势。

经济回升周期中，周期股集体表现强势，而科技等题材股也止跌企稳。当题材股与周期股形成共振时，市场有望再度活跃。在这个过程中，券商为首的金融股扮演着重要角色。在接下来的行情中，应关注这些板块的轮动，在不追高的前提下，适当低吸，耐心等待三者共振时刻的到来。

具体策略方面，目前市场更适宜均衡配置。继续坚守以周期股为首的底仓，耐心等待新的低吸机会和调仓换股的准备。可关注和跟踪的板块包括：以金融为首的低估值周期股、景气度良好的行业如新能源及链、内需消费中的相关品种如家电和家居，以及科技板块的反弹机会。

在股市动态方面，三大指数近期集体调整。上证指数低开后震荡回升，午后继续走低，尾盘小幅上扬。板块涨跌各半，部分板块如采掘服务、稀土永磁等涨幅居前，而饮料制造、白色家电等跌幅靠前。市场资金分歧较大，在逼近箱体区间的上轨附近时存在方向选择。技术面上存在调整风险，策略上应注意逢高减仓以规避风险。

半导体行业也有关键动态。封测大厂日月光投控旗下日月光半导体通知客户，将调涨封测平均接单价格5%-10%，以应对成本上升和客户强劲需求导致的产能供不应求局面。这也为投资者提供了新的投资机会和领域。整体上，市场短期虽有震荡调整需求，但系统性风险不大，投资者应保持谨慎乐观的态度，关注市场的变化和机会。在日月光执行长吴田玉的视野中，未来展望更显乐观。以往审慎乐观的预期已上调至乐观状态，这得益于疫情期间的宅经济持续繁荣，以及5G发展的明确趋势。吴总指出，当前半导体产业链供给紧张，封装与测试生产线的繁忙程度前所未有，需求持续涌入，预计这种紧张状态至少会延续到明年第二季度。这一领域的市场关注度将持续上升。

从技术的角度看，市场经历了一场振奋人心的上涨行情后，昨日市场未能继续进攻。指数受到下方多条均线的支撑，但上方受到中期震荡箱体上沿的压制，市场抛压沉重。KDJ指标出现向下拐头的迹象，MACD指标在零轴附近逐渐走平，表明市场进入关键点位附近，需要更多的震荡整理来消化。

市场短期呈现震荡调整的需求。指数在昨日触及前期高点附近时，面临强大的抛压，市场明显放量，大资金有获利了结的迹象。对于短线投资者来说，需要谨慎行事，降低操作频率，注意把握节奏。从长期来看，国内经济加速复苏，对全球性资产具有持续吸引力，支撑股市的安全边际在抬升。A股中长期向好的逻辑没有改变，价值投资者对于行业景气周期运行到上行阶段的新能源汽车、光伏、风电等方向应保持关注。

在今日的股市中，三大股指开盘涨跌不一。沪指开盘后小幅调整，受到白酒概念股的影响而拖累整体表现。午后股指再度回落，最终三大股指均以绿盘报收。尽管今日市场略有调整，但技术面看，沪指上升走势表现强劲，中短期均线已呈多头排列，未来走势继续被看好。

总体来看，11月市场呈现连续反弹态势，沪强深弱的格局十分明显。虽然今日市场略有调整，但预期市场将继续保持中期上涨走势。操作上，投资者应重点关注绩优蓝筹，以持股为主。

在广州万隆看来，市场整体的震荡消化并不会改变资金生态的改善。他们认为市场观点可能存在偏差，大盘整体处于震荡整理阶段，主导多板块正在进行短线消化浮筹。从整体上看，基本面并不支持行情超预期大涨，但资金生态改善意味着市场仍处于可操作的阶段。对于大盘的节奏，他们认为在当前基本面意愿的影响下，出现迫空的概率并不大。基于浮筹已经得到较大程度的消化，他们预计行情将会进入震荡偏强阶段。投资者可以关注超跌板块的补涨机会。

市场在经历了短期的震荡调整后，仍保持着中长期上涨的趋势。投资者应把握住节奏，关注绩优蓝筹及行业景气周期向好的领域，以迎接未来的投资机遇。