光伏行业2023年投资展望：景气周期开启，紧抓紧

光伏产业：供给放量驱动降本，广阔需求空间展现

随着光伏装机量的增长，光伏产业再次进入降本通道。据国家能源局数据，2022年12月实现了21.7GW的光伏装机，同比增长8%。全年的累计装机更是达到了87.4GW，同比增长59%。尽管四季度通常的需求旺季因硅料产出宽松和产业链价格下行趋势导致业主观望，使得12月的整体开工相对平淡，但部分需求仍被预期递延至2023年。

光伏出口规模也在稳步回归常态。据SolarZoom统计，11月份太阳能电池组件的出口规模约为11.2GW，同比稳定增长30%，虽然环比略有下降，但全年累计出口规模已经达到166.1GW，累计增长82%。尽管在二季度受到印度及欧洲市场的短期爆发影响，但现在正逐渐回归稳定增长的态势。

在需求方面，风光大基地项目稳步推进，为光伏地面电站提供了强大的支撑。国内已批准的两批大型风电光伏基地项目，尤其是第一批项目预计将于2023年并网，这将极大地推动地面电站的发展。整县推进和工商业持续发展也为分布式光伏项目带来了广阔的空间。这些项目的成本相对较低，使得收益率更具优势，更经济。根据光伏盒子的统计，2022年光伏组件的公开招标规模超过125GW，EPC招标规模约111GW，这些都为未来的需求提供了重要支撑。我们预测，未来三年国内的光伏新增装机将保持高速增长。

在产业链方面，随着各环节的价格快速调整，利润正在重新分配。目前下游光伏项目业主的观望情绪浓厚，产业链博弈加剧。在价格调整的过程中，各环节利润空间正在发生变化。随着价格调整，我们预计上游的利润将流向下游，电池组件的盈利将迎来改善。在这个背景下，电池组件企业和一体化组件企业有望受益。

高纯石英砂和石英坩埚环节将成为新的瓶颈。高纯石英砂是光伏拉晶环节的重要原材料，随着需求的增长，其供应将相对有限。这将导致石英坩埚紧缺，相关环节的企业将明显受益。在2023年，高纯石英砂的紧缺状况将更加显著，产品价格有望上涨。

在新技术方面，电池技术正百花齐放，目标市场开始分化。N型电池的渗透率正在加速提升，新技术如Topcon、HJT和xBC电池等开始崭露头角。特别是Topcon电池，因其具备量产优势而备受关注。随着焊带细线化的加速和技术迭代的持续进行，相关辅材领域也值得关注。

光伏产业在供给放量、需求广阔、产业链利润再分配和技术创新等多个方面的驱动下，正迎来新的发展机遇。展望未来，我们对这个行业的发展充满信心。随着光伏行业的不断发展，perc电池从9BB向12BB的演进已成为行业的重要趋势。与此随着con电池的逐步导入，焊带技术也在不断进步，主栅数更多、更细的SMBB产品逐渐成为市场的新宠。而HJT电池用的0BB+低温焊带技术，更是被看作是未来光伏行业的重要发展方向之一。

在这个技术不断革新的背景下，电池技术的差异化也越发明显。这也使得焊带龙头企业的竞争力得到了进一步的强化。随着TOPCon、HJT等N型电池技术的快速应用，未来光伏行业将呈现多种电池技术路线并行的局面。而焊带产品的差异化、定制化也将持续增强。这背后的研发投人，无疑将进一步推动行业的技术创新。

SMBB、异形、低温焊带等高端焊带产品技术要求高，头部企业凭借强大的研发实力和领先的技术性能，将在市场中保持领先地位，并具备更强的议价能力。这些头部企业在技术创新和盈利能力方面的优势，将使其持续领先行业。

对于投资者来说，当前的投资主线应紧抓“紧缺环节+技术变化”两条主线。在电池组件环节，由于供给紧张、利润再分配，预计产业链下游盈利能力将相对乐观。特别是在新电池技术推进的背景下，关注东方日升、亿晶光电、中来股份、钧达股份、爱旭股份等企业，他们的盈利能力有望接棒提升。

在不受主产业链价格变化的辅材环节，后续排产积极变化，辅材弹性大。应重点关注那些市占率提升、高盈利产品占比提升的小辅材环节，如宇邦新材、通灵股份、快可电子、明冠新材等。

受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及坩埚环节也值得关注。进口高纯石英砂的保供能够保障坩埚品质和硅片环节自身开工率，并降低非硅成本。短期关注坩埚环节业绩兑现，中长期关注硅片环节盈利分化。石英股份、欧晶科技、TCL中环等企业值得重点关注。

对于一体化组件企业，它们将受益于行业整体景气度的提升。这些企业前期调整较多，估值性价比高，后续将受益于新电池技术推进带来的机遇。晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能等企业是其中的佼佼者。

在投资过程中也需要注意风险。全球光伏需求超预期风险、产业链价格回调超预期风险、海外贸易壁垒加强风险、各环节竞争加剧风险以及光伏政策风险等都是投资者需要关注的风险因素。

光伏行业在技术创新和产业升级的大背景下，具有巨大的投资潜力。但在投资过程中，也需要保持谨慎，做好风险管理，以确保投资的安全和收益。