海航10家A股公司股权质押超97%

海航集团的资产甩卖与其所面临的巨大财务压力息息相关。据长江商报记者的统计，截至2017年11月，海航集团的长短期债务已经达到了惊人的6375亿元，相较于2016年底增长了超过三分之一。而其旗下包括上市和非上市公司的整体债务总额，更是可能超过万亿大关。

在这背后，海航集团旗下拥有的10家A股公司中，有高达四家的资产负债率超过了80%的。其中，去年刚刚收购的东北电气更是以惊人的速度攀升至高达负债率，仅一年时间就飙升了惊人的百分比。东北电气去年底的负债金额达到了惊人的五亿，而公司的资产相较于去年同期大幅缩水，亏损额更是急剧扩大。其连续两年的亏损已使其陷入困境。海航集团旗下的渤海金控等公司通过发行债券等方式筹集资金，以应对债务压力。其举债利率也水涨船高，这无疑是加剧了其财务压力。海航集团所面临的财务压力可见一斑。海航集团以其借款购买飞机等资产的方式维持现金流，但这也使得其资金链紧绷。海航集团在海外购买的大部分是飞机和地产资产来维持其主业运营和抵押资产升值空间，这也凸显了其融资困境。在此背景下，银行对其贷款变得更加谨慎，海航集团不得不转向直接再融资等方式筹集资金。为了应对债务压力并进一步扩大融资路径，海航集团不断推动收购上市注入资产计划。截至目前，海航集团旗下的境内外上市公司已达到惊人的十八家之多。尽管海航集团通过定增等方式筹集资金数百亿，但其负债压力并未得到缓解的迹象。海航集团需要持续不断地寻找新的融资方式以应对其日益增长的债务压力。否则，其未来的财务状况可能继续恶化下去。同时作为行业内的重要企业之一海航集团也需要注意自身的财务状况是否会对行业和市场带来不利影响也值得关注与警惕。透过海航集团的资本运作，可以窥探出这家企业的野心与策略。在一场高达528亿元的募资大潮中，海航控股与渤海金控等公司募资的核心流向，指向了购买飞机等核心资产，以扩张布局；海航投资和凯撒旅游则主要负责并购扩张。这样的资本运作路径呈现出一个明显的循环：通过银行贷款购买资产，抵押再贷款进行更多并购，推动业务增长，随后通过发债、定增等直接融资手段继续收购扩张。

尤其值得一提的是，海航集团在再融资过程中，股权质押融资的运用娴熟至极。长江商报记者调查发现，海航系所持股权的质押比例惊人，超过九成以上。其中，天海投资、海航投资等公司的股权被百分之百质押。这些质押的股权并非一次易，而是长期循环质押。以渤海金控为例，其控股股东海航资本的股权质押笔数众多，且质押状态长期维持。

这种高杠杆的并购策略并非毫无风险。部分并购的标的资产出现了“消化不良”，这不仅加剧了财务压力，也让一些投资项目的未来变得扑朔迷离。在航空领域，尽管海航集团在全球范围内布局航空业务，包括投资法国蓝鹰航空等海外航空公司以及国内的多家航空公司，但这些投资并未带来预期的收益。一些航空公司的运营状况并不理想，甚至出现了品牌定位模糊的问题。酒店资产的收购也显现出类似的问题。海航集团在全球酒店业务上的收购动作频频，但究竟是在进行股权投资还是产业经营，外界往往看不懂。

对于海航集团的这种大规模并购策略，有分析人士指出，“消化吸收”并购标的通常需要两到三年的时间，而境外标的可能需要更长时间。海航集团如此频繁的大规模并购，似乎更看重规模的扩大而非精细化的管理。这样的策略导致的结果是，虽然企业规模在不断扩大，但一些细节问题也逐渐暴露出来。例如，一些收购的航空公司定位模糊，酒店资产的收购也存在类似的问题。这种看似“大而全”的发展模式背后隐藏着诸多风险和挑战。如何平衡规模扩张与内部管理、品牌建设等问题将是海航集团未来需要面对的重要课题。