证券行业：大型券商存同求异 中小券商需另辟蹊

核心观察：券商分类监管新规落地后，2020年券商评级结果公布，整体呈现改善趋势。

在券商行业大年——2019的背景下，7月实施的券商分类监管新规为行业带来了新的风向标。随着此次新规的实施，以及19年券商经营指标的公布，2020年的券商分类评级结果正式揭晓。整体看，评级结果较前几年有了显著的提升。

详细分析：

1. A类及以上的券商家数由去年的38家提升至47家，接近2015年的高峰63家。其中，AA级从10家增至15家，A级从28家增至32家。一些老牌强队如国泰君安、招商、中信建投等连续获得AA评级，展示了其稳健的经营策略和强大的风险管理能力。

2. 新规引导券商突出主业，差异化经营，降低规模指标比重，使得中小券商更容易获得高评级。今年，不少第二、三梯队的券商如光大、安信等也跻身AA评级，显示出中小券商的潜力与活力。

3. 大型券商需要寻求差异化发展，而中小券商则需要开辟新路径，避免同质化竞争。

投资建议：

短期内，在流动性充足、宏观经济复苏和行业政策的利好下，业绩预期和估值提升是券商板块的主要增长动力。投资者应关注业绩有持续成长性和预期差的券商。

中长期看，券商的大投行、财富管理转型与创新业务的发展将带来持续的Alpha增长机会。在打造航母级券商的大背景下，行业分化加剧，强者更强，建议投资者关注行业龙头企业。

风险提示：

投资者需注意系统性风险对券商业绩和估值的潜在影响，以及监管政策超预期变化对券商业务造成的冲击。

综上，此次券商分类评级结果的改善，不仅反映了券商行业的进步，也为投资者提供了更多的投资机会。在关注业绩的也要关注行业的未来发展趋势，以做出更明智的投资决策。