非银金融行业：继续看好非银龙头受中美紧张局

市场洞察：非银行业展现韧性，前景依旧光明

受到中美紧张局势升级的影响，本周股市的下跌给非银行业带来了一定的回调。从长期来看，我们依然看好非银行业的龙头企业。

在季度信用扩张和流动性相对充裕的大背景下，创业板的注册制改革正稳步推进，这无疑给资本市场带来了超预期的深化改革机会。尤其是券商行业，那些低估值的头部券商更是备受瞩目。

从本周披露的数据来看，证券行业2020年上半年的经营数据十分亮眼。净利润同比增长了25%，年化ROE也升至8.1%。在股市涨幅明显弱化的环境下，券商的盈利持续攀升，展现出强大的成长性。创业板的注册制改革更是为券商行业带来了新的机遇。目前，头部券商的估值已回到2013年以来的行业中枢，考虑到ROE的提升，我们认为这些券商的估值依然具有吸引力。

在保险行业，尽管受到疫情的影响，但在经济复苏的大环境下，长端利率回升，权益投资回报率改善。这驱动了保险资产端的持续修复，负债端也有望持续改善。当前，保险股的估值依然处于低位，如中国人寿和新华保险等公司的动态P/EV比值显示，这个行业依然具有巨大的上升空间。

我们依然坚持看好非银行业的未来发展。尤其是券商和保险行业，它们在当前的市场环境下展现出了强大的韧性和成长潜力。建议投资者关注国金证券、华泰证券、中信证券、国泰君安、东方财富、中国人寿、新华保险和中国平安等具有潜力的公司。

投资总是伴随着风险。疫情对经济的影响、券商的股票质押业务信用风险以及保险行业的保费增长都是我们需要注意的风险因素。在投资过程中，我们不仅要看到机会，更要做好风险管理。（开源证券）