林洋能源：电站规模扩张带动电费收入增长

年报业绩虽未达到申万宏源预期，但公司EPC业务却呈现出迅猛增长的态势。公司在光伏电站EPC业务领域表现尤为突出，使得整体营业收入在2018年达到了40.17亿元，同比增长了11.94%。这一增长的主要推动力，正是公司光伏电站EPC业务的蓬勃发展。

归属于上市公司股东的净利润也实现了7.61亿元，同比增长了10.86%，这主要得益于光伏发电收入的增加。截至2018年末，公司的总资产和净资产分别达到了175亿元和99亿元。

除了在国内市场的稳健表现，公司的海外智能用电业务也呈现出稳健的发展态势。在国网智能电表的招标中，公司成功反弹，市场排名较2017年上升了6个名次至第8名。在南网公司的电能表类框架招标中，公司同样取得了不俗的成绩，中标金额约2.68亿元。与此公司积极拓展海外市场，与全球各地的合作伙伴深度合作，实现海外销售3805万美元，在手订单更是高达4800万美元。

尤其值得关注的是，公司的光伏EPC业务迎来了爆发式的发展。光伏电站的规模扩张带动了电费收入的显著增长。光伏业务在2018年实现了24.03亿元的收入，同比增长了57.72%。其中，光伏EPC业务的收入同比增长更是高达2016.63%。

公司在电力物联网领域的产品和技术研发也颇具前瞻。与全球智能电表行业的领军企业兰吉尔集团的合作，进一步拓展了公司的海外市场。随着在手储备项目的不断扩大和N型高效电池、组件的量产，公司光伏业务的地位进一步巩固，有望推动业绩持续稳定增长。

基于以上表现，我们虽然下调了公司的盈利预测，但仍维持“增持”评级。预计公司在电表业务的海外扩张和电站业务的发展模式下，未来仍将保持强劲的增长势头。