丙烯行业深度报告：景气周期有望持续 中国PDH快

丙烯市场持续繁荣，PDH项目展现高盈利潜力

随着全球丙烯市场的景气不断上升，业界对丙烯的未来走势充满期待。全球丙烯需求增长稳定，尤其是亚太地区，预计未来几年内需求量将迅猛增加。与此供给端的传统路径增长缓慢，未来产能的扩张主要集中在PDH，使得丙烯市场供需两端匹配良好，景气周期有望持续。

深入剖析丙烯市场，我们可以发现需求端的增速主要来源于亚太地区。全球丙烯需求自2000年以来持续增长，其中亚太地区的增速尤为迅猛。下游产品如聚丙烯因其优异的力学性能和透明性，推动了丙烯需求的稳健上升。而在国内，丙烯需求的表现更是强势，未来几年预计将持续保持稳定增长。

在供给端，传统路径的供应增长正在放缓。PDH，作为一种新兴的生产丙烯的方法，正逐渐成为未来的主要扩产方向。与传统的石脑油裂解制乙烯的副产品丙烯相比，PDH具有显著的成本优势。随着原料的轻质化趋势和页岩气革命的影响，丙烷的供应增加，使得PDH项目制丙烯的成本进一步降低。

丙烷的价格弹性趋弱，主要来源于原油和天然气的伴生气。随着全球原油产量的增加，丙烷的供应也在不断增加。而丙烷与原油之间的价差正在拉大，预计未来这一趋势将继续。

对于PDH项目，其成本优势在油价波动中显得尤为突出。无论油价高低，PDH项目相对于其他路径如MTO和石脑油裂解制丙烯都具备显著优势。这使得PDH项目在未来维持高盈利状态的可能性大大增加。

我们强烈推荐投资者关注丙烯市场，尤其是PDH项目。投资总是伴随着风险，包括新增产能大幅投产、产品价格大幅波动以及需求大幅下滑等风险，投资者在决策时需充分考虑。

（此文来源于中泰证券）