海利尔：制剂和肥料业务稳步发展

此公司堪称吡虫啉领域的龙头企业，拥有从化工品到制剂的完整产业链。其制剂业务起家，并逐步向上延伸至原药生产，展示出一体化的强大实力。随着其在建产能的逐步释放，公司的业绩基础预期将显著增强。

在我国，农药生产总量虽居世界首位，但行业集中程度较低，存在产品同质化及环保问题。在发改委的十三五规划引导下，农药行业正经历结构性调整，集中度有望提升。该公司作为烟碱类杀虫剂领域的佼佼者，拥有亚洲最大的产能，其吡虫啉、啶虫脒及二氯产能均领先国内。除此之外，公司的噻虫嗪、噻虫胺和呋虫胺业务也显示出巨大的发展潜力。

随着众多杀菌剂专利的到期，一批高附加值的杀菌剂产能正在向国内转移。该公司紧跟市场趋势，其吡唑醚菌酯和丙硫菌唑原药产能均处于快速增长阶段，为公司的杀菌剂业务带来显著的增量业绩空间。

公司的农药制剂产品在国内农药行业中销量排名靠前，其北方企业中的排名更是独占鳌头。凭借自身原药供应带来的成本优势，公司制剂业务的盈利能力强大。目前，公司的制剂和肥料业务均保持稳定增长。

对于投资评估，我们预期该公司2020-2022年的归母净利润分别为4.19亿元、5.55亿元和6.08亿元。对应的每股收益（EPS）分别为1.77元、2.34元和2.56元。基于公司的良好发展前景和业绩预期，我们认为公司的股票具有“买入”的评级。也需要关注环保督察带来的停工停产风险以及在建项目投产进度的不确定性等风险因素。（东吴证券）

需要注意的是，以上内容仅为投资参考，投资者在实际操作中还需结合市场走势和公司具体情况进行决策。