伯特利：国内的电控制动龙头地位日益加强

未来增长之翼：公司的业绩腾飞来自多个维度

在我们深度洞察之后，相信公司的未来业绩将迎来显著的增长。这一增长并非偶然，而是源于多个核心领域的协同发力：

EPB行业渗透率仍有巨大的增长空间。随着国产产品的加速突破和技术的持续进步，这个领域将继续成为公司增长的引擎之一。不仅如此，公司在轻量化方面也有着重要的布局。墨西哥新工厂的设立不仅有助于就近满足欧美市场的需求，也代表着公司在轻量化零部件制造上迈出了一大步。这不仅使公司能够享受到汽车轻量化趋势的红利，更增强了其在国内市场的电控制动领域的领导地位。

公司的电子驻车制动系统已经深度受益于电控化渗透的红利，而中长期来看，其线控制动产品更有可能深度参与无人驾驶的进程。这一点，无疑为公司未来的增长注入了更多的动力。不仅如此，公司在产品研发和客户开拓上的持续努力，也为其赢得了更多的市场机会。

我们对公司未来的业绩有着积极的预期。预计2021-2023年EPS分别为1.42元、1.80元和2.30元。参考同行业公司的估值水平，我们给予2022年35-40倍的PE。这意味着公司的合理价值区间为63.00-72.00元，对应的PB水平为6.65-7.60倍。基于以上分析，我们依然维持对公司“优于大市”的评级。

在乐观的预期背后，我们也看到了一些可能的风险：汽车行业整体的景气度可能会出现波动；电子驻车产品的行业渗透速度可能无法达到预期；募投项目的产能投放以及新业务的研发和客户开拓也可能面临挑战。这些风险需要我们持续关注。

公司的未来充满了机遇与挑战。但基于其在多个领域的深度布局和持续的创新努力，我们对公司的未来增长充满了期待。（海通证券）