兴业证券：高景气赛道叠加 逆变器行业扬帆起航

市场趋势洞察：逆变器在光储赛道上的迅猛成长

随着全球碳中和的脚步日益临近，光伏与储能市场的繁荣给逆变器市场带来了巨大的成长空间。光储系统的需求激增背后，逆变器技术成为决定性能的关键要素。一场围绕逆变器技术的革新正在加速展开。

一、市场空间展望：高速增长的光储市场催生巨大需求

光伏逆变器与光伏需求紧密相连，全球光伏装机量的迅速增长预示着逆变器市场的繁荣。据预测，到2025年，全球光伏装机需求将达到惊人的391GW，五年的复合增长率超过20%。储能系统的崛起是构建新型电网的重要基石。随着风光新能源渗透率的提升，储能系统的需求急剧增长。叠加这两大需求，预计逆变器市场的成长空间将会飞速扩大，到2025年市场规模有望达到近千亿元。

二、技术趋势分析：组串逆变器的崛起与光储一体化的未来

组串逆变器的应用场景广泛，技术成熟，成本下降迅速，具有多路MPPT的优势，更高的发电量使其成为电站投资者的首选。随着储能渗透率的提升，光储一体逆变器应运而生，不仅能提高发电利用率，也预示着光储一体化逆变器将成为未来的行业趋势。

三、竞争格局演变：中国光伏逆变器的崛起与二线企业的异军突起

中国光伏产业后来居上，华为和阳光电源等龙头企业形成的双龙头格局引人注目。国产逆变器技术不断提升，与海外厂家的差距缩小，借助成本优势，国产逆变器在海外市场的渗透率不断提升。二线企业如固德威、德业股份等，在户用光伏市场分散的背景下，展现出强大的竞争力，未来随着户储蓝海时代的到来，这些企业的盈利能力有望进一步提升。

投资建议：光储两大赛道并行，关注龙头企业及二线潜力股

对于投资者而言，光储两大优质赛道带来的逆变器需求增长是一个不可错过的机会。建议关注阳光电源这样的地面电站和大型储能PCS龙头，以及组串逆变器小龙头如【()、】、锦浪科技等。户储小龙头德业股份的热交换器、环境电器、逆变器三大业务共同打造的业绩护城河也值得关注。

风险提示：需求波动、原材料价格、供应链风险及市场竞争需注意

尽管市场前景看好，但投资者仍需警惕下游需求不及预期、原材料价格波动及供应风险、贸易摩擦风险以及市场竞争加剧的风险。在享受光储市场红利的也要做好风险管理。