国金证券：玻璃行业供需格局改善 价格上涨可期

行业洞察：供给收缩与需求复苏共筑玻璃行业未来

行业观点

随着玻璃生产所需的熔窑维护和生产周期的特殊性，供给刚性成为玻璃行业的一大特点。在供给侧改革和环保政策的共同影响下，我国平板玻璃产能结束了快速扩张阶段。疫情带来的冲击，使得玻璃行业面临前所未有的挑战。供给收缩与需求复苏的双重影响，为玻璃行业的未来奠定了坚实的基础。

地产竣工逻辑的持续演绎，为玻璃需求带来希望

房地产是玻璃行业最主要的应用领域，占据75%的市场份额。在房企追求高周转的战略下，房屋新开工面积持续上升，但竣工面积表现低迷，导致玻璃需求受到压制。随着房屋竣工面积增速的转正，玻璃需求开始回暖。尽管疫情给房地产施工带来了一定的影响，但随着全面的复工复产，耽误的工期将会通过后期的赶工进行弥补，房地产竣工逻辑将继续推动玻璃需求。

库存高位回落，价格止跌反弹

疫情导致玻璃下游需求停滞，库存达到近年高点。但随着复工复产的推进，下游需求开始恢复，物流运输恢复正常，原片厂家降价消化库存压力。目前，玻璃高库存情况正在逐步缓解，价格也开始止跌回升。

原料价格低位运行，生产成本压力减轻

平板玻璃生产过程中，原料和燃料是最主要的成本支出。目前，纯碱、石油焦和重油等主要原料价格处于低位，为玻璃企业减轻了生产成本压力。

投资建议与风险提示

在产业政策和环保的双重压力下，行业新增产能增速放缓。受疫情影响，玻璃行业面临短期困境，但供给收缩与需求复苏的双重影响为下半年行情启动奠定了良好基础。推荐投资者关注浮法玻璃龙头企业。需注意需求不及预期、供给超预期、原料成本上升以及环保、安全等不确定因素带来的风险。

玻璃行业在经历疫情带来的冲击后，正面临供给收缩与需求复苏的双重影响。在地产竣工逻辑的推动下，玻璃需求有望全面恢复。原料价格处于低位，生产成本压力减轻。尽管存在不确定因素，但玻璃行业的未来仍值得期待。这是一个充满挑战与机遇的行业，值得我们深入关注和投资。