社会服务行业持续震荡调整 关注邮轮板块 基金抢

锦江股份：有限服务酒店的领航者，估值与预期双低展现吸引力

锦江股份（股票代码：600754），国内有限服务酒店的巨头，正处在行业复苏的风口浪尖。自2016年9月以来，行业报告揭示有限服务酒店行业显露复苏迹象，而锦江股份作为行业龙头，备受瞩目。

行业供给增速放缓、宏观经济企稳以及产品升级是推动酒店行业复苏的三大驱动力。这些利好因素预计在下半年仍将持续，为有限服务酒店行业提供强有力的支撑。在此背景下，锦江股份凭借其庞大的酒店规模，后续业绩展现出较高的弹性。

虽然市场上对公司存在一些疑虑，如四大酒店板块的规模较大，财务摊销压力不小，但公司的复苏势头强劲，预计2017年酒店分部业绩增长49%。其中，铂涛和维也纳的业绩受益于行业复苏，有望显露较好的业绩弹性。

在中端布局方面，锦江股份占据先发优势，品牌体系完备，未来仍将继续积极发力。公司拥有中端规模第一的维也纳品牌，以及麗枫、喆非、锦江都城等多品牌，有助于其在中端市场的深化布局。

国企改革的低预期下，公司管理激励机制正在积极改善。公司采用原管理团队原激励的方式，成效显著。未来，公司还计划在中端品牌拓展上采取类似激励措施，同时上市公司层面的股权激励也值得期待。

综合来看，作为酒店行业的龙头霸主，锦江股份在行业复苏的基础上，四大酒店板块正展现出新的活力和综合弹性。激励机制的改善和内部整合效应显著，行业成长潜力巨大。预计2017-2019年EPS为0.93/1.06/1.19元，估值具有较显著相对优势，给予“买入”评级。

腾邦国际：投资收益助力中报大幅增长，大旅游生态圈布局加速

腾邦国际（股票代码：300178）正迎来业绩的大幅预增，这主要得益于投资收益的助力。

2017年7月12日公司发布的中报业绩预告显示，归属上市公司的净利润同比增长90%-120%，这主要得益于非经常性损益的影响。剔除非经常性损益后，公司的内生增速仍然表现出色。

除了业绩的增长，腾邦国际还在加速打造大旅游生态圈。公司围绕“旅游×互联网×金融”的战略布局，从传统的机票业务向大旅游全面升级。通过重新定位内部重构，拓宽获客渠道，预计未来线下门店开设数量将达到万家。公司还通过收购并增资东南亚老牌批发商捷达假期来布局短线旅游业务。公司还通过控制目的地核心资源如酒店包房和小交通垄断来提升目的地盈利能力。这些举措展示了腾邦国际在旅游行业的雄心壮志和战略布局的远见。公司近期在旅游领域动作频频，展现出强烈的扩张意图。四月，公司增资3亿元收购腾邦旅游30%的股份，收购后持有70%的股权，大力布局线下旅客资源。这一举措预示着公司在旅游业务上的雄心壮志，预计腾邦旅游在2017年实现营收50亿元，到2020年营收有望达到200亿元。

与此公司还投资2亿元收购了喜游国旅29.81%的股权，收购后持有37.26%的股权，进一步布局港澳和东南亚的旅游食住行等服务业务。从机票到大旅游生态圈，全产业连布局正在持续加速。

公司的这些行动并非盲目扩张，而是依托其机票和B2B业务的优势，向旅游全产业链布局，已经初见成效。未来，在“旅游×互联网×金融”的战略下，公司将继续巩固其龙头优势，协同效应将进一步促进公司的发展和业绩。

公司的定增项目“O2O国际全渠道运营平台”及“差旅管理云平台”已经结束认购对象报价环节，这将进一步完善公司的线上线下布局。公司的旅游生态布局逐渐完善，显示出强大的协同效应。我们因此上调盈利预测，预计公司在未来几年内的营业收入和净利润将会有显著增长。

另一方面，首旅酒店作为国企市场化改革的典范，近期公布了高管激励方案，明确了公司经营目标。该方案对原首旅酒店的薪酬绩效体系进行了调整和优化，建立了员工股票、期权激励机制等措施，有望调动管理层和员工的积极性，提升公司经营管理效率。

酒店行业的基本面也在持续好转，如家的RevPar数据表现靓丽，行业整体正在底部企稳回升。首旅酒店也将重点发展中高端品牌酒店，特许加盟模式的增速也在加快。综合来看，酒店行业的回暖以及公司自身的发展策略，使得首旅酒店的盈利弹性较大。

风险提示：首旅与如家的联姻并未达到市场预期的行业协同效应，行业复苏前景也未能如愿。宋城演艺正在迎来其重要的发展节点。

宋城演艺（独特的个股资料、操作策略、盘中实时直播以及独家诊股解读），正稳步推进其定增项目，不断扩张演艺王国的版图。这家公司的研究分析由申万宏源团队进行解读，其分析师孙妍在近期发布的报告中详细剖析了宋城演艺的发展动态。

报告中的核心事件是：公司在去年六月公布了修订后的非公开发行A股股票预案，并对市场反馈进行了详尽的回应。这次的预案调整主要是对融资规模和限售期做了适当的修改，总体结构并未发生大的变化。其中，“女子天团项目”的融资额有所下调，但对主要演艺项目的投资保持稳健。通过此次股权融资，公司能够有效利用资金，同时保持负债率的低位。从现金流角度看，定增项目的股权融资具有合理性。公司的异地复制能力已经得到充分验证，多个定增项目预计将为公司持续带来业绩贡献。

特别值得一提的是，公司在澳洲的投资项目，规划期为三年，将作为公司走出中国的重要尝试。这一项目不仅将推动公司向“世界演艺第一、全球主题公园集团前三”的目标迈进，而且展示了公司在旅游演艺、城市演艺领域的卓越地位，尤其是在直播平台、演艺科技等领域的持续投入。

分析师预测，公司近期的两个轻资产项目进一步体现了其景区运营品牌优势的提升。公司已经成功打造了“宋城”和“千古情”两大IP，并通过异地复制、外延扩张等方式，形成了现场演艺、互联网演艺、旅游休闲三大核心业务板块。对于投资者而言，这无疑是一个长期看好旅游演艺、城市演艺行业的投资选择。我们预计，公司今年的净利润将持续增长，维持“买入”评级。

投资总是伴随着风险。投资并购整合风险、自然因素和社会因素等风险依然存在，需要投资者谨慎对待。宋城演艺以其独特的发展模式和强大的市场竞争力，正在迎来其发展的黄金时期，值得投资者密切关注。共5页 首页 上一页 [1][2][3][4] 末页。