我武生物(300357)销售改善+规模效应 业绩恢复高成

【***回顾】

在不久前的一个夜晚，也就是10月11日晚，公司发布了一份关于2017年前三季度业绩预告。公告显示，公司在2017年1月1日至9月30日之间的归母净利润预计为14361万元至15387万元，增速高达40%-50%。特别是在最近的季度，即2017年7月1日至9月30日，公司保持了同样的高速增长势头，归母净利润预计在6783万元至7267万元之间，增速依然保持在40%-50%。

【解读】

这家公司，作为脱敏治疗行业的领军企业，其内在的高成长性被市场广泛看好。主导产品随着销售策略的深入推进和学术支持的强化，正在迎来新一轮的销售热潮。2017年，公司的净利润增速逐季改善，已经提升至令人瞩目的40%。

从财务报表来看，公司的收入同比增速已经从2016年的16.8%跃升至2017年上半年的23.8%，而利润同比增速也从9.7%提升至45.4%。这种增长势头并非偶然，而是源于公司有效的销售策略和管理效率的提升。销售团队的壮大和成熟也是公司盈利增长的重要推动力，销售人员数量从2014年的374人增至2016年的479人。

【未来展望】

公司不仅注重当前的销售和推广，也在积极研发后续产品。主导产品粉尘螨滴剂的新适应症（皮炎和过敏性结膜炎）已进入关键的III期临床阶段，这将为公司带来新的增长点。针对北方市场的蒿草花粉滴剂也已经顺利进入III期临床，有望填补市场空白，预计新增市场规模可观。随着项目的持续推进，公司的产品线将更加丰富，核心竞争力也将得到进一步提升，稳固在脱敏领域的领导地位。

【投资分析】

对于投资者来说，考虑到公司在脱敏市场的领导地位和可比公司的表现，我们给予2018年35倍PE的估值，对应的目标价为51.8元。基于以上分析，我们坚持对公司的“买入”评级。

投资总是伴随着风险。我们需要提醒投资者注意两点风险：一是主导产品较为集中的风险，即公司过于依赖某些主导产品的风险；二是新药开发的风险，即新产品的研发可能面临的不确定性。希望投资者在做出投资决策时能够全面考虑这些因素。