康缘药业(600557)限制性期权激励方案发布 确保业

核心观点

近日，某***公司发布了一份限制性期权激励草案，旨在激励公司的管理层和核心人员。该公司计划向82位核心人员和管理层授予总计1700万份权益，占公司总股本的2.76%。其中，1504万份为直接授予，同时预留了196万份以备不时之需。

这份期权激励计划规定，在授权满12个月后，股票期权将分三年三期行权，行权比例分别为40%、30%和30%。行权价格为每股15.60元，只有在公司达到特定的业绩目标后，这些期权才能被执行。具体的业绩考核标准为：2017年、2018年和2019年的收入需要分别增长13%、15%和18.46%。个人的行权比例还与其绩效考核结果挂钩，分为优秀、良好、合格和不合格四档，行权比例分别为100%、95%、80%和60%。

关于公司的核心产品热毒宁，尽管在2016年销量同比增长1.54%受到部分省份弃标的影响，但新版医保目录的发布预计将对其基层销售产生影响。值得注意的是，热毒宁在基层销售仅占整体销售的20%左右，因此整体评估，热毒宁今年将保持稳定。公司还有5个独家产品如大株红景天胶囊等新入医保目录，虽然目前体量较小，但在医保的推动下，未来有望产生单个上亿元的品种。

银杏二萜内酯这一产品也备受关注。它入选了医保谈判目录，日用药金额约为600元。虽然受制于医保患者使用意愿低，但其有效成分银杏内酯ABK含量高达97%，远高于同类产品，疗效确切。进入医保将明显受益。

值得一提的是，该公司已于2016年5月推进营销改革，改变了单纯事业线模式，实行分产品线、分区块相结合的矩阵式管理模式。这一改革预计将在未来激发销售活力，对公司的业绩产生积极影响。

该公司前景广阔，预计17-19年业绩分别为0.71元/股、0.85元/股、1.04元/股。目前股价对应的PE倍数为23/19/15倍，维持“买入”评级。

投资者也需要注意一些风险，包括药品招标降价风险、热毒宁销售低于预期风险等。在做出投资决策时，请务必谨慎并充分了解相关风险。