塔牌集团(002233)2017年半年报点评-强劲基建拉动需

***概述：

在上半年，公司实现了令人瞩目的业绩表现。其营收达到19.7亿元，同比增长了29.0%，净利润更是实现了跨越式的增长，达到了3.1亿元，同比增长高达182.1%。每股收益为0.35元，展现出强大的盈利能力。尤其在二季度，公司实现的营收和净利润分别达到了10.63亿元和1.75亿元，同比增长也均表现出强劲的增长态势。公司预计前三季度的业绩将持续增长80-130%。

点评：

基建投资的强劲增长是推动公司上半年业绩飙升的关键因素之一。在梅州地区，固定资产投资增长了21.5%，其中基础设施投资更是大幅增长了55.6%。这种基建投资的繁荣直接改善了地区的水泥供需关系。公司借此机遇，实现了水泥产量和销量的双增长，产量和销量分别达到了710.28万吨和691.95万吨，同比增长分别为9.29%和6.60%。

价格回暖也进一步增强了公司的盈利能力。由于供需关系的持续改善，公司水泥的平均售价同比增长了24.7%。售价上涨的幅度大于成本上升的影响，使得公司的综合毛利率和净利润率均有所上升，分别为27.8%和15.8%，较去年同期分别提高了6.82个百分点和8.6个百分点。

公司的主营业务扩张顺利，多元化战略已经迈入收获期。公司非公开发行的募投项目，即2×10000t/d新型干法熟料水泥生产线（文福万吨线项目），预计将在三季度末或四季度初建成投产。公司作为主发起人之一的梅州客商银行也在上半年成功开业，这些都进一步提高了公司在粤东水泥市场的市场份额和话语权，为新兴产业的发展打下了坚实基础。

投资策略建议：

基于公司的出色表现，我们预计其在2017-2019年的EPS分别为0.75元、0.88元和0.97元。以当前价格计算，对应的PE分别为18倍、15倍和14倍。我们维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：

需要注意的是，基建投资的不达预期以及原材料价格的大幅上涨可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。