片仔癀(600436)海外供货价提高 片仔癀量价齐升

针对片仔癀海外市场供应价格的调整

公司发布公告，自即日起，主导产品片仔癀在海外市场供应的价格将上调，但上调幅度不超过3美元。此前，片仔癀在国内市场已于2016年6月和2017年5月两次调高终端价格，分别提升了40元和30元，使得国内终端零售价从460元/粒提升至530元/粒。

这次海外市场的价格调整，是为了缩小国内外市场的价差，维护市场秩序的稳健。提高的价格是公司向海外经销商的供货价格，预计供货价最高约为48美元，提价幅度为6.7%。在2016年，片仔癀的海外收入达到了2.24亿元，同比略有增长。考虑到过去三年的物价和通胀情况，这次提价的幅度预计不会对出口销量造成显著影响。

从公司上半年的业绩来看，片仔癀已经进入了量价齐升的通道。公司公布的业绩快报显示，上半年实现营业收入17.54亿元，同比增长82.58%，实现归母净利润4.33亿元，同比增长41.88%。扣除流通业务厦门宏仁上半年的并表影响，我们预计片仔癀的收入增速约为30%。

片仔癀作为公司的核心产品，其市场表现强劲。在一季度，母公司收入3.81亿元，同比增长34%，其中基本为片仔癀的收入。我们预期片仔癀在今年的增速将保持在30%左右。尽管在2016年6月份，片仔癀的终端价格提高了8.7%，但今年上半年扣除价格上涨因素后，销量仍预计增长20-25%。

展望未来，我们预测公司17-19年的业绩分别为1.22元/股、1.53元/股、1.91元/股。在消费升级的背景下，公司的产品具有稀缺性，我们预期其将持续实现量价提升。我们维持“买入”的评级。

也需要注意一些潜在的风险，如新渠道拓展效果低于预期、提价导致销量下滑等。这些都是需要我们持续关注的问题。片仔癀作为公司的主导产品，其价格调整以及市场表现都值得我们深入关注和期待。