太钢不锈(000825)第三季度盈利大幅改善

在制造终端的繁荣与原料市场的疲软双重影响下，一家拥有板材产能的国内不锈钢龙头企业，于第三季度实现了盈利的显著改善。该公司2016年的普钢产量和不锈钢产量分别达到了约584万吨和378万吨。随着汽车和工程机械等制造业终端领域的景气回升，其主导产品热轧和不锈钢的需求得到了提振。供给侧的改革和环保督查的稳步推进，有效地控制了钢铁供给的弹性。

得益于上述因素，今年第三季度，该行业板材价格指数，以及304系和430系不锈钢价格，环比分别上涨了20.08%、13.25%和14.07%。相较之下，同期Mysteel矿价指数均值仅上涨了5.94%。不锈钢主要原料镍铁价格和高碳铬铁价格分别环比上涨了9.35%和下跌了1.67%。这一原料市场的弱势，与冶炼环节的强势形成了鲜明对比，进一步扩大了公司的盈利空间。

随着环保限产政策的落地，冶炼盈利得到了有力支撑。在需求保持韧性的背景下，供给的相对刚性已成为今年钢铁行业运行的主要特征。进入四季度，行业边际的变化主要在于北方采暖季环保限产政策的执行。据测算，“2+26”城市的限产将导致供给下降约14%，需求下降约7%，预计的供需缺口范围为-770万吨至3000万吨。这一缺口改善了钢铁冶炼环节的供需格局。

矿石产能投产高峰与钢厂的限产共同作用于四季度，使得矿价承受压力。矿石市场的弱势有望对冲焦炭的相对强势格局，从而支撑冶炼环节的盈利高位。

这家公司的前景被普遍看好，预计其2017年和2018年的EPS分别为0.57元和0.63元。维持“买入”评级的声音依然响亮。

投资总是伴随着风险。在此，风险提示不可忽视：终端需求可能出现超预期的波动。投资者在决策时，应充分考虑这一以及其他可能出现的风险因素。