华兴证券：企业盈利能力逐步恢复是市场逐步走

华兴证券最近更新了关于A股和香港股市的投资者情绪指数报告。报告显示，A股市场情绪指数已经攀升至接近历史最高值，比一年移动平均值高出两个标准差。多项指标，包括成交量、资金流入、融资融券规模和IPO数量等，均显示出投资者情绪高涨。

相较之下，港股市场的情绪则相对低迷。受成交量、卖空、期权市场的隐含波动、回购、期权交易的认沽/认购比率以及国家/地区风险溢价等指标影响，港股情绪指数低于其1年移动平均值1.5个标准差。

华兴证券重申其在《三季度市场策略关注风险，细选个股》中的观点，虽然该行依然看好中国股票的中长期前景，但对于即将到来的三季度市场走势，建议投资者持更为谨慎的态度。当前市场情绪推动的上涨可能无法持续，任何可能影响市场情绪的因素，如数据低于预期或等，都可能导致市场出现调整。尤其是A股市场，情绪指数一直处于高位，估值水平也不便宜，可能面临短期调整的压力。

华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟指出，二季度以来的市场表现主要是基于市场情绪和估值水平的修复。尽管2020年盈利增长的普遍预期仍在下降，但投资者更关注2021年的复苏、反弹和增长。近期的股市成交量、资金走势等指标也反映出情绪回升和估值上升的趋势。

华兴证券认为，中国经济已经见底，逆周期调控措施和需求释放将有助于宏观经济从今年下半年开始企稳回升。政策支持的效果明显，信用宽松带动经济复苏，通胀水平缓慢上升，企业盈利能力逐步恢复和提高，这是市场逐步走强的主要原因。

投资者需要注意，目前除港股之外的主要中国股票市场的估值水平均已不便宜。例如，MSCI中国指数与中证300指数的前瞻性市盈率均高于其5年平均值的标准差。如果影响市场情绪的或者风险因素出现，市场的上涨空间可能有限。在疫情防控、需求修复、宏观政策力度及速度、宏观经济复苏形态、外部环境等方面，仍存在风险和不确定性，需要投资者密切关注。