第三十三期：新三板定向发行的特点及发行对象

在新三板的广阔舞台上，股票发行活动以其独特的定向与非定向方式展开，犹如一场精心策划的交响乐，各具特色，和谐共鸣。

什么是定向发行呢？简而言之，定向发行是新三板市场的一种股票发行方式，与向不特定合格投资者公开发行形成鲜明对比。依据《非上市公众公司监督管理办法》及《全国中小企业股份转让系统股票定向发行规则》等法规，定向发行主要面向符合规定的特定对象。这种发行方式具有“谈判议价、买卖互知”的特点，避免了公开路演、询价等流程。

其独特之处体现在多个方面。在发行主体上，定向发行的范围更广，包括申请挂牌公司以及市场各层级的挂牌公司，而公开发行的对象则限定在新三板连续挂牌满十二个月的创新层挂牌公司。在发行基本要求上，定向发行不设财务条件，但必须符合相关规定；而公开发行的门槛更高，需要满足持续盈利能力、财务状况良好等条件。

那么，哪些市场主体可以参与认购定向发行的股票呢？根据相关规定，主要包括三类：一是发行人股东，二是包括董事、监事、高级管理人员以及核心员工在内的企业内部人士，其中核心员工的认定需经过董事会提名、全体员工公示和征求意见、监事会发表明确意见以及股东大会审议批准等程序；三是符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织。

新三板市场的定向发行与向不特定合格投资者公开发行在多个方面存在显著差异，满足了市场多元化的投资需求。定向发行以其灵活的方式和丰富的参与主体，为市场注入了活力，促进了资本市场的繁荣发展。