光大证券：比亚迪股份短期受过渡期调整影响 目

研报揭示，比亚迪股份（01211.HK）虽面临新能源汽车补贴退坡及传统燃油车市场竞争加剧的挑战，但其业绩仍符合市场预期。公司在2017年的总收入实现了同比增长2.4%，达到人民币1,026.5亿元。尽管毛利率同比下降1.5%至17.5%，归母净利润也同比下降19.5%至人民币40.7亿元，但这一切均在预期之内。

行业对比亚迪新能源汽车的长期前景依然保持乐观态度。考虑到2018E补贴过渡期对公司财务的影响以及潜在的补贴政策风险，我们对比亚迪的业绩进行了重新评估。调整后的2018E和2019E归母净利润分别为人民币51.4亿元和60.8亿元。预计2020E归母净利润将达到人民币74.4亿元。基于这些预期，我们对比亚迪的目标价进行了下调，至HK$80.11（这相当于约36.2倍的2018E市盈率）。尽管如此，我们依然维持对比亚迪的“买入”评级。

目前，比亚迪股份的股价为59港元，跌幅为3.59%。近期的暂成交量为2.76，而的总市值已达到539.85亿港元。尽管面临行业变革和市场波动的挑战，但比亚迪以其强大的技术实力和卓越的市场表现，依然吸引了广大投资者的目光。其新能源汽车业务的发展前景广阔，令人期待。

从长远来看，比亚迪不仅面临着巨大的市场机遇，同时也具备强大的竞争优势。其在新能源汽车领域的持续创新和技术积累，使其在行业中处于领先地位。尽管短期内面临一些挑战，但比亚迪凭借其强大的品牌影响力和市场地位，有望在未来的市场竞争中取得更大的成功。比亚迪股份仍是一个值得关注的投资标的，具有长期的投资价值。