市场人士热议：新三板精选层转板政策利好，IPO前入股锁定调整细节揭晓

在2021年2月5日，中国证券监督管理委员会发布了一项重要规定——《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》（以下简称《指引》）。该《指引》旨在加强对于违规代持、影子股东、突击入股以及多层嵌套等IPO乱象的监管。市场专家分析，这一新政策主要是为弥补因企业IPO前的突击入股所导致的利益输送问题。

对于新三板市场而言，这一规定引发了广泛的关注与讨论。从现有制度来看，《指引》中关于IPO前12个月投资入股与精选层1年后可转板的制度是否存在矛盾呢？据监管部门向市场传达的信息，其所谓的“首发上市”是包含精选层小IPO的。该政策应被视为是针对精选层小IPO之前的监管政策，与转板制度并不冲突。

如果《指引》中的“首发上市前的12个月”指的是企业登陆A股之前的12个月，那么这就与转板上市制度存在部分矛盾。转板上市政策并不涉及发行新股，如果企业在精选层挂牌1年后立即转板，可能会面临无股交易的情况。但只有在精选层挂牌之前的老股，且在精选层期间无交易的老股流通股才可以进行交易。这显然与证监会的发行制度不符，也不符合转板上市的要求。

值得注意的是，《指引》的主要目的并非针对转板制度，而是对入股价格异常以及多层嵌套股东进行监管，以防止利益输送。在大数据监管技术的支持下，监管部门有能力发现个人投资者是否存在异常入股的情况。

《指引》对于新三板市场具有直接利好。无论是机构投资者还是个人投资者，都可以通过精选层进行交易。而对于企业来说，由于IPO预期融资的机会成本大幅增加，通过精选层加转板制度进入A股市场，成为了解决IPO排队期间融资问题的最佳途径。《指引》的出台，无疑为这一进程提供了更加规范、透明的环境。

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