“河北淡马锡”18.7亿资产救援

　　3月8日，建投能源（000600.SZ）发布了重大资产重组获河北国资委批准的公告，股价当即跳空高开，全日涨幅6.62%，收于6.12元，成交量也陡然放大。

　　但市场亦传出不同声音，有投资者表示拟注入的5个项目中有两个目前处于亏损状态，他们甚至担心，3月8日大涨或是机构借利好出货。“没有什么想象空间，大股东可以给它的就是这几块资产。”安信证券分析师张龙表示，“比起它原来的资产肯定还是好的，未来业绩提升可能要看集团的内蒙古国电建投公司的资产注入。”

　　重组

　　这份重组方案可以追溯到2010年8月，这是为了履行大股东消除关联交易和同业竞争的承诺，建投能源向大股东河北建投集团收购火电资产。

　　根据原定向增发计划公司向大股东建投集团以4.78元/股单价，发行不超过4.24万股，后者以所持宣化热电100%股权、建投燃料58%股权、秦热发电40%股权、国华沧东40%股权及三河发电15%股权为对价认购，标的资产的预估值是18.45亿元，而对应的收购价格是19.2亿元。

　　当时已有分析人士指出，拟注入的5家公司中的两家目前尚未扭亏，而且在煤炭涨价预期强烈、环境成本日益上升的背景下，收购前景并不乐观。根据重组预案宣化热电成立于2006年8月30日，2009年和2010年上半年分别亏损3178万元、1294万元；秦热发电成立于2003年4月25日，2008年和2010年上半年分别亏损2.7亿元、2876万元。记者还发现，拟注入的5家公司的资产负债率都相当高，其中最低的三河发电负债率也达67%，而最高的建投燃料负债率已经高达96%。

　　“宣化和秦热因为是热电，所以相对较差。”财达证券分析师陆文静指出。而张龙曾撰文指出收购资产质量盈利能力相差较大，沧东和三河发电由于神华控股，盈利能力相对较好，净资产收益率在8%左右；而宣化热电和秦热发电在河北省整体煤价高企的情况下，盈利能力堪忧；建投燃料规模较小，盈利贡献不大。“但肯定比公司现有的资产还是要好。”

　　建投能源目前经营状况并不乐观根据三季报，1-9月份累计实现净利润比上年同期相比下降约73%，公司方面解释为2010年1-9月电煤价格同比出现较大幅度上涨，燃料成本同比大幅上升，参控股发电公司平均综合标煤单价同比上涨约15%，导致参控股发电公司利润水平大幅下调。

　　而最新的重组方案对于发行股数略作调整标的和发行价未变，改为发行3.9亿股，标的资产作价18.7亿元。而原亏损的宣化热电和秦热发电半年以来的业绩又如何？截至2010年11月30日，宣化热电亏损3157万元，较上半年继续亏了近2000万，负债率高达84%；而秦热发电虽然仍亏1233万元，但亏损幅度较上半年已有减小。

　　目前宣化热电及秦热发电的部分土地仍存在瑕疵前者除石家庄市桥西区裕园C-1-2101号房产已取得房产证外，其余房产的产权证书尚在办理中；后者拟改变经营用地的性质，由划拨改为出让，并已获秦皇岛市国土资源局批准，另有两块房产资产未办理房产权证，公司已递交申请并在审核当中。而宣化热电下属公司张家口宣化建投供热有限责任公司尚处筹建期，建设项目尚未竣工，未进行环保验收，且虽然具备集中供热资质相关条件，但相关证照的最终取得时间仍具有不确定性。

　　记者试图联系上市公司董秘了解更详细情况，公司一位女士回答“原董秘赵辉现在不负责我们这块了，调到新的能源公司去了。”记者询问是否是新成立的河北建投能源投资股份有限公司，该人士不愿再作答，表示让公司证券事务代表郭嘉来联系记者，但目前并未获得回复。

　　经查阅资料发现，2010年半年报时仍在任的赵辉是在去年9月2日辞职的，后由公司总经理王廷良代行职责，而三个月后，公司聘请原投资发展部经理姚勖为新任董事会秘书。而当记者联络大股东河北建投集团时，集团办公人员以“集团内部电话不对外透露”为由拒绝了采访。