英国准恢复派息 为何汇丰及渣打愈跌愈多？

    7月13日，英国审慎监管局宣布立即撤销对英国银行的派息限制，在香港上市的汇丰控股（SEHK:5）及渣打集团（SEHK:2888）将可恢复派息。

    消息公布后，滙丰及渣打股价愈跌愈多。因为近日美国10年期国债孳息率不断下跌，成为导致滙丰及渣打股价愈跌愈多的原因。

    英国审慎监管局判断在疫情期间英国的银行仍然维持充足资本，在现实中较货币政策委员会更差的经济情况下，英国银行适应性强。

    虽然不确定性仍然存在，不确定性的水平已经自2020年12月大幅降低。英国审慎监管局决定立即撤销英国银行的派息限制，滙丰及渣打股价亦稍为反弹。

    债息下跌成股价下跌凶手

    不过，汇丰及渣打获准恢复派息，只是属于散户的好消息，惟却不能振兴股价。因为对于机构投资者而言，美国10年期国债孳息率急跌才是主导汇丰及渣打股价的因素。美国10年期国债孳息率在3月30日见顶，孳息率由最高见1.776厘，跌至1.214厘。

    汇丰及渣打股价也亦步亦趋，渣打股价早在4月30日见顶，股价由56.85元跌至跌至7月19日最低的46.05元；汇丰股价则在5月28日见顶，股价由50.85元跌至周二最低的42.4元。由于汇丰是恒生指数成分股权重股之一，导致该日恒生大跌515点

    现时银行的存款利息已经低无可低，基本上资本成本不会进一步下跌，惟美国10年期国债孳息率拾级而下，不但代表市场估计美国经济基调差，更代表银行将存款买入美国10年期国债赚取的回报率减少，最终导致息差收窄。

    这是美国10年期国债孳息率和银行股息差及股价的关系。

    汇丰渣打不宜沾手

    翻查上一个美国10年期国债孳息率下跌周期，由2018年10月开始跌至2020年3月结束，同期汇丰股价由68元跌至44.15元。惟美国10年期国债孳息率在2020年3月结束下跌周期，汇丰股价却未止跌，要跌至2020年9月，股价跌至27.5元始见底。

    由于经济复苏预期已经破灭，英国批准恢复派息也无助汇丰及渣打股价反弹，汇丰及渣打不宜沾手。投资者要等待下一次经济复苏预期重临，投资者始能投资汇丰及渣打。