稳定市场预期信号:流动性总量将走高

　　稳健中性的基调下，货币政策的节奏和力度把控正在不断调试匹配。

　　20日召开的***常务会议指出，“要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行”。

　　对于“合理充裕”的表述，交通银行(行情601328,诊股)首席经济学家连平认为，这是对当前流动性调控释放的明显信号，货币政策仍保持稳健中性的基调，流动性朝偏松方向调节。

　　近期***一系列操作与表态都显示，***对市场流动性的调控不再边际趋紧。

　　这也是今年以来，***实施稳健中性的货币政策，适时调整和完善宏观审慎政策，加强预调微调和预期管理的具体表现。

　　政策边际力度不再趋紧

　　“银行体系流动性总量将进一步走高”，简单的一句话，让全市场的人吃下定心丸。

　　21日，***公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，稳定半年末资金面，***以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，再考虑到***对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高。

　　一般而言，***会在公开市场操作中，描述银行体系流动性总量的当前水平，这一次却对接下来的走向作出“走高”的预判，有助于稳定市场对半年末资金面的预期。

　　实际上，***近期进行的一系列操作，充分说明了央行在保持货币政策稳健中性的基调之下，已适时调整和完善宏观审慎政策，加强预调微调。

　　6月以来，***一次次给市场送上“惊喜”扩大中期借贷便利（MLF）合格抵押品范围，支持小微企业和绿色经济等领域；保持公开市场操作利率稳定；投放额外的2000亿元MLF，弥补中长期流动性缺口。

　　政策的预调微调使得流动性比原本预期得更充裕。反映在市场上，半年末资金面虽有趋紧态势，但没有往年的紧张感。

　　总体而言，存款类机构质押式回购利率仅小幅上行，DR007加权平均利率始终在2.85%以下波动，较去年6月下旬就突破3%的情况明显改善。

　　从目前我国金融市场和资金融通的整体情况来看，“一方面，应密切关注经济运行对资金的实际需求；另一方面，货币政策应保持稳健中性，但边际上不应再趋紧。”中国***参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成对记者表示。

　　稳健中性的基调不变

　　不再趋紧并不意味着宽松。“否则，金融去杠杆可能前功尽弃。”盛松成指出，当前仍继续保持稳健中性的货币政策。

　　结构性去杠杆仍是当前的主要任务。经过一年多努力，去杠杆已初见成效，当前宏观经济和金融环境正悄然变化。

　　最新金融数据显示，2018年5月，M2余额为174.31万亿元，同比增速8.3%，与上月持平；而社会融资规模存量为182.14万亿元，同比增速10.3%，较上月下降0.2个百分点。尤其是5月当月，社融增量仅为7608亿元，同比环比均下降较多。

　　“近一年来M2增速大幅下降，主要是金融强监管、减通道、去杠杆的结果，至今仍在持续。”盛松成表示，“，去杠杆的边际力度应逐步趋缓。***可更多地考虑相机抉择，可运用定向降准、MLF等量价工具进行调节。”

　　其实，***近期针对小微、三农等领域实施的定向降准以及扩大MLF担保品范围等政策，就是在去杠杆过程中的结构性调整，实际效果也使市场流动性有所增加。