安信证券：新三板市场定位和需求与供给“失衡

在资本邦的引领下，新三板深化改革的顶层设计于11月27日正式启动，针对新三板的两大痛点——市场定位和需求与供给的失衡，迎来了安信证券的战略性和应对策略。此次改革不仅解决了新三板市场定位不明确的问题，更赋予了其肩负证券供给侧改革的重要使命。

两大痛点的解决方案已逐步落地实施。针对市场供需失衡的问题，政策组合拳已经出台，旨在解决这一长期困扰市场的难题。其中，市场期待已久的精选层无疑是这场改革中的重头戏。站在当前的角度，我们可以从公司、投资人、交易、融资和转板五个维度来解读精选层的变化。

精选层的筛选标准相较以往有了明显的改变。参照科创板的财务标准，结合港股的实践经验，精选层的财务要求设定为科创板上市标准的约50%。更为重要的是，入选精选层的企业需要进行一次公开发行，这将大大提高其公众公司属性。这一变革无疑为优质企业提供了一个更为便捷的融资和发展平台。

从投资人角度来看，政策已经明确投资者适当性将会放宽。假设投资者准入门槛降至100万，预计会有新增100-300万户投资者进入市场。机构类型也将引入公募、QFII等多元化的长期资金，这将在一定程度上解决期限错配的问题。

在交易制度方面，精选层将实行连续竞价，并与其他层次实行差异化的交易制度。借鉴科创板的交易制度，精选层引入了临时停牌机制、价格稳定机制等价格保护措施，以促进价格发现。这些改革措施有望为市场注入新的活力。

融资发行制度的改革对市场的深远影响也不容小觑。主办券商的保荐制度将更多地关注公司本身的财务含金量和发行成功与否的关键因素，而不仅仅是财务指标和交易属性。这一转变将有助于提升市场的投资价值和企业的融资效率。

对于未来精选层的转板上市与IPO的区别，证监会已经进行了深入研究并形成了初步方案。预计针对精选层公司，新方案将大大减少上市排队时间，为这些企业提供了更为便捷的上市路径。

安信证券在中长期策略上提出了“价值为王”的投资理念。在改革的大背景下，投资者应抽离以往的条条框框，聚焦价值投资的本质。结合精选层的财务指标、个股的行业属性和地位以及公司自身的成长性来进行投资选择，而弱化交易属性、所在分层等因素。投资者也需警惕宏观经济下行、流动性风险以及政策不达预期等潜在风险。

新三板的深化改革将迎来新的发展机遇，市场各方应紧密关注改革进展，把握投资机会，共同推动新三板市场的繁荣发展。在这场变革中，我们期待新三板市场能够焕发新的活力，为企业和投资者创造更多的价值。