22.44万亿险资又有新动向！研讨会曝光明年配置新

临近年末，保险资金如何展望2022年市场？

近日，券商中国记者从中国保险资产管理业协会了解到，该协会战略专委会和研究专委会联手举行了关于“保险资金运用形势”的深度分析会。会议上，多位来自大型保险资管机构的负责人针对当前及未来的市场形势进行了深入研判，特别是权益、固收和另类投资等领域。他们不仅分享了保险资产配置的策略，还为我们揭示了保险资金运用的最新动态。

数据显示，截至今年9月末，保险资金运用规模已突破22万亿，其中债券配置规模和股票、证券投资基金规模均呈现稳健增长的态势。

在权益市场方面，泰康资产的副总经理邢怡对明年的市场走势并不悲观。她指出，虽然当前经济增长压力对股票市场产生影响，核心矛盾开始由通胀转向需求增长乏力，但全球视野下，一旦海外出现风险，中国股市仍是最能对冲的区域之一。邢怡还深入回顾了自疫情以来的权益市场表现，分析了全球经济的复苏通道和A股市场的结构分化特点。

从基本面看，宏观经济对股票市场的影响中性略偏负面。邢怡详细分析了供需两端的影响，以及政策基调的变化对股票市场的影响。从估值水平看，多数行业估值较年初有所下降，但行业间分化依然显著。成长型行业的估值虽有所提升，但多数行业的估值水平仍合理略偏低估。政策面的资本市场深化改革则为股票市场带来了中性偏正面的影响。

在固收投资方面，作为险资的基本盘，固收市场的重要性不言而喻。人保资产的副总裁黄本尧展望明年固收市场时表示，受多种因素影响，预期后疫情时代利率仍有下行空间。险资在固收投资中面临着诸多挑战，需要提高四大能力：利率走势研判、债券交易、类固收优质资产获取以及信用价值挖掘和风险管理能力。只有这样，才能稳固投资收益。

总体来看，无论是权益市场还是固收市场，保险资金在配置时都面临着一定的挑战与机遇。展望未来，保险资金将继续秉持稳健的投资策略，关注结构性机会，同时注重风险防控，努力为投资者创造中长期的投资收益。在投资过程中，保险资金将坚持成长与价值兼顾的原则，把握大健康、新能源、科技、消费等领域的成长型机会，同时关注估值的吸引力以及中长期的基本面质地。黄本尧针对保险资金固收投资所面对的挑战进行了分析。在低利率环境中，稳固投资收益的难度增加，债务融资需求放缓导致优质固收类资产供给不足，同时信用风险管理压力也在逐渐加大。为了应对这些挑战，他提出了加强四大能力建设的重要性。

需要增强对中长期利率走势的研判能力，建立适应新市场环境的研究模型。还要提高债券交易的获利能力，从配置思维转变为配置与交易并重，形成精细化的交易策略，以延缓固收类资产持仓收益率下行速率。

在类固收资产获取方面，要积极探索替代资产，如ABS、REITs等，以化解配置压力。利用保险资金期限长、稳定性高的优势，挖掘新型基础设施和“双碳”目标下的债务融资需求。还需加强信用价值的挖掘和风险管理，顺应经济转型升级的趋势，把握新兴产业的信用利差机会，并建立全流程的信用风险管理机制。

平安资管副总经理余文杰强调了另类投资在险资配置中的重要性。另类资产具有良好的流动性和风险补偿，是险资配置的刚需。当前行业普遍存在另类资产欠配的问题，且险资另类资产配置的行业结构偏向传统。他建议加大新一代基础设施投资，并注重底层资产的产品形态，如夹层股权投资、私募REITs等。积极参与投资国家政策导向行业的另类资产，并呼吁在资本占用上给予政策支持。

太平洋人寿资产管理中心主任赵鹰在后疫情时代保险资金大类资产配置方面提出了自己的观点。他认为资产配置面临再投资压力上升、偿付能力压力凸显以及资本市场不确定性增加三大风险。在后疫情时代，全球经济放缓对保险资金组合有负面影响，同时资本市场的二元特征愈发明显。需要重新评估投资策略，关注尾部风险，并加大资产配置模拟的深度。

保险资金在固收投资和另类投资中面临一系列挑战。为了应对这些挑战，需要提升各项能力，包括利率走势研判、债券交易获利、类固收资产获取以及信用风险管理等。还要关注另类投资的重要性，并适应后疫情时代的新环境，加大资产配置模拟的深度，以应对不确定的市场风险。通过这些措施，保险资金可以更好地配置资产，实现稳健的投资收益。在历史的长河中，疫情这一特殊时期成为了一个鲜明的节点，它让全球原油价格经历了前所未有的大幅波动。这一现象犹如一面镜子，反映出后疫情时代***、经济和社会不确定性的加剧，以及资本市场波动的加剧。对于我们来说，这次疫情的油价波动并非一个简单的例子，而是一堂生动的风险应对课程。

进入后疫情时代，面对资本市场肥尾风险的增加，我们必须做出更为审慎和明智的投资决策。决策时不能仅关注平均值和中位数，更重要的是要看到潜在的价格波动区间。我们必须认识到，事前制定极端***应对策略的重要性可能超过了一致性预期。在这种环境下，我们需要扩大压力测试和情景分析的范畴，增加其执行的频率和深度。

我们需要加大对优质资产的挖掘力度。在公开市场中，我们需要聚焦那些被低估的资产，并坚持分散投资的原则，以此抵御资本市场波动加大的风险。而在私募市场，我们应特别关注私募股权和基础设施股权等领域，因为这些领域往往隐藏着高收益资产。ESG投资也应成为我们大类资产配置的重要考量因素。

在后疫情时代，保险资金大类资产配置的策略也需进行相应的调整和优化。资产配置需要与负债更加紧密结合，这种结合需要更加精细、日常化和流程化。在确定保险资金的风险偏好和风险水平的基础上，进行战略和战术资产配置。我们需要扩大大类资产配置模拟的深度、广度和范围，并充分考虑尾部风险，确保投资组合的安全性和可持续性。

后疫情时代的投资环境充满了挑战和机遇。我们需要以史为鉴，从疫情期间的原油价格波动中吸取教训，做好应对策略。在投资决策中，不仅要关注均值和中位数，还要关注波动区间和极端***。加大优质资产的搜寻力度，调整保险资金大类资产配置策略，以确保投资组合的安全和可持续性。