华朔股份估值变幻多端 营业收入疑点重重

【观察】华朔科技股份IPO进程中的财务迷雾与估值波动

自浙江华朔科技股份有限公司（以下简称“华朔股份”）在2017年9月披露招股说明书以来，已经过去半年有余。公司的IPO申请已进入反馈阶段，据推测，公司近期可能会更新招股说明书。现有的招股说明书内容背后隐藏着诸多疑点。

华朔股份的经营业绩在报告期内（2014年~2017年1~6月）呈现出持续增长的趋势，但《红周刊》记者在深入分析后发现，公司的营业收入数据的真实性有待进一步验证。除此之外，历次股权更迭也显得颇为复杂，股权价值变化多端，而这些问题在招股说明书中并未得到合理的解释。

华朔股份的前身是宁波华朔模具机械有限公司（简称“华朔有限”）。据招股说明书透露，华朔有限在2011年进行了一次股权转让，此后又经历了多次股权转让和增资。令人困惑的是，每次股权变更和增资时的股权价值都不相同，金额出入巨大，导致公司整体估值出现多次异常变化。

例如，在2015年12月，华朔有限进行了一次增资，注册资本增至700万美元，但令人奇怪的是，仅通过此次增资，华科控股便持有了华朔有限的大部分股权，而按照出资和持股比例计算，当时华朔有限的估值竟然低于其两年前的估值，这种现象显然不合常理。而在一个月后的另一次增资中，华朔有限的估值又大幅上升，与一个月前相比有着天壤之别。这种短时间内估值的巨大变化让人不禁产生疑问，究竟是何原因导致了这种不合理的现象？对此，招股书中并未给出合理解释。

随着华朔有限在2016年6月整体变更为股份有限公司后，华朔股份又进行了多次增资。令人震惊的是，在短时间内，华朔股份的估值迅速飙升。根据一次增资股东的认购资金额和股权比例计算，华朔股份的整体估值已经达到了惊人的8.16亿至8.17亿人民币。如此快速的升值幅度令人难以置信。

华朔股份的财务数据和估值变化充满了疑点和不合理的现象。投资者在做出决策前需要谨慎对待这些问题，并期待公司在更新版的招股说明书中给出合理的解释。相关监管部门也应该对公司的财务数据和估值进行严格的审查和核实，以确保市场的公平和透明。在华朔股份股权转让的历程中，又一次引发了市场的关注。此次***发生在2017年6月，当时华朔股份的估值出现了大幅下滑。从华力实业与华科控股签署的《股权转让协议》来看，华力实业将其持有的部分股份转让给了华科控股，这一交易使得华朔股份的整体估值在短短几个月内贬值了一半多，令人不禁对其背后的原因产生好奇。

追溯华朔股份的前身华朔有限，每次的股权转让或增资都伴随着公司估值的变动，这种变动犹如过山车一般，充满了不确定性。人们不禁要问，在这些交易背后究竟隐藏着怎样的资本运作故事？对于这样的异常估值变动，华朔股份在上市前是否应该给投资者一个清晰明了的解释？

除了估值的波动，华朔股份的营业收入也引发了市场的疑虑。根据招股书披露，该公司主要从事铝合金精密压铸件的生产及相关模具开发。从披露的营收及利润情况看，2017年该公司的营业收入增长缓慢，净利润相比前几年则出现了大幅度的下滑。更令人费解的是，虽然营业收入增幅并不大，但净利润却实现了大幅增长，这一反差并未在招股说明书中得到合理的解释。

深入研究发现，华朔股份的应收账款增长迅速，其增速超过了营业收入的增速。这种情况可能意味着公司为促进业绩而放宽了信用政策，进行了大量的赊销。这无疑增加了企业应收账款的风险，可能会导致应收账款回收困难。

《红周刊》记者还发现华朔股份的营业收入数据存在不小疑点。该公司的出口收入与出口退税之间存在不符。作为以出口业务为主的公司，华朔股份的出口退税金额占出口金额的比例远低于其适用的税率，这一现象在招股说明书中并未得到合理解释。华朔股份的营业收入与现金流数据之间存在不匹配的情况，这一发现进一步引发了对其营业收入真实性的质疑。

华朔股份在股权转让、营业收入和财务数据等方面存在诸多令人费解之处。对于即将上市的公司来说，透明度和信息披露至关重要。投资者在做出决策前，需要公司提供更多清晰、透明、有说服力的信息来消除这些疑虑。只有这样，市场才能对该公司做出更准确的评估，投资者才能做出更明智的决策。以华朔股份的营业收入之谜：真实性的线索

在2015年，华朔股份实现了营业收入52967.72元，其中出口收入占比很大。当我们深入分析其财务数据时，发现其境内收入在缴纳17%的增值税后，含税营业收入达到了56023.95万元。如此可观的营业收入，那么该公司的应收债权和回款情况又是如何呢？

华朔股份的财务数据透露出一些有趣的线索。在2015年，该公司的应收票据并未出现新增，而应收账款却新增了2941.48万元。其现金流量表中显示，销售商品、提供劳务收到的现金与应该收回的现金之间存在差距，差了近3000万元。

到了2016年，华朔股份的营业收入继续增长，达到57046.40万元。其现金收入部分与应该收到的现金之间也存在类似的差距，相差金额更是达到了3550.38万元。这让人不禁怀疑，这些营业收入是否真实存在？是否有一部分收入并未形成现金流？

更令人费解的是，华朔股份在2017年1～6月的收入也存在类似的问题，近2200万元的营业收入无法找到现金流的支撑。连续数年的财务数据显示，该公司的营业收入中存在既没有形成应收账款等债权，也没有以现金方式收回的情况。结合之前分析的出口金额数据存在的疑点，华朔股份的营业收入真实性确实令人怀疑。

旧版招股说明书中存在的这些疑点，让我们不禁好奇，华朔股份即将披露的新版招股说明书中能否给出满意的解答？这家公司的营业收入是否存在问题？是否存在某些不为人知的业务模式或者财务处理方式？这一切的疑问，都让我们对其未来的财务状况充满了期待和关注。

华朔股份的营业收入之谜，究竟能否在新版招股说明书中找到答案？我们将持续关注，并期待华朔股份能够给出一个令人信服的解释。毕竟，了解真相是我们每一个投资者的权利，也是市场健康发展的重要保障。