中国八大券商策略煤炭板块将经历一轮估值修

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近期，中泰证券认为需求、价格、政策等方面风险已充分释放，看好煤炭行业的反弹行情。前期煤炭需求因多种因素压制，目前随着相关政策的边际调整，需求端风险已得到充分释放。国内煤炭产量稳步上升，但库存水平相对合理，随着旺季需求提升，产销情况逐渐稳定。国家政策对煤炭清洁高效利用的支持，促进了行业的转型升级，提振了产业链投资信心。中长期看，煤炭供应端的约束依然较强，预计未来若干年煤炭仍是稀缺资源，存量产能将带来高额利润，优质煤炭股股息率预计达两位数级别。推荐关注市场煤占比高及有产能增长弹性的标的，如昊华能源、兖州煤业等。

国盛证券强调坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复。针对动力煤和焦煤的市场走势，他们认为政策对供应端的影响巨大，价格将跟随季节性波动。2022年动力煤整体供需基本平衡，价格中枢预计在800元/吨左右。焦煤方面，随着终端需求的回升，焦煤需求将回暖，价格将呈现震荡走势。投资策略上，推荐中国神华、陕西煤业等优质煤炭企业，并关注传统能源企业的转型动作。

华金证券观察到电煤价格稳定，基本面有支撑，悲观预期消除后，煤炭板块估值持续修复。看好的企业有兖州煤业、陕西煤业等。天风证券注意到冬储需求陆续增多，煤炭价格仍有支撑。目前动力煤供应稳定，但需求方面因天气、电厂日耗提升等因素有所变化。

各券商对煤炭行业均持乐观态度，认为行业前景广阔。在投资选择上，推荐关注市场煤占比高、有产能增长弹性、高分红及核心资产的优质煤炭企业。关注传统能源企业的转型动作及政策导向，以实现精准投资。在全球能源消费持续增长的背景下，煤炭作为重要能源来源，其市场态势与经济走势紧密相连。当前，生产端已全面落实增产保供，供应端不断发力，使得港口电厂库存得以提升。临近月底，强冷空气的预期使得煤炭需求即将迎来旺季，电厂日耗煤量将持续攀升。部分无保供及水泥化工等企业亦有强烈的补库需求，而港口结构性缺煤的问题仍显突出，对煤价形成有力支撑。

在焦煤供给方面，煤矿因安全生产因素持续减产，预示着12月焦煤供应将进一步收紧。需求方面，焦化厂内的原料煤库存处于极低水平，使得冬储需求空间显著增大。总体来看，随着冬储补库计划的推进和供应的收紧预期，炼焦煤市场已筑底稳固，短期内炼焦煤价格有望维持稳定。

焦炭供给延续前期开工水平，使得焦炭供应依然处于偏低状态。需求方面，虽略有恢复，但钢厂依旧维持大范围限产态势，高炉开工率小幅回落。尽管如此，焦炭市场基本面已有所好转。考虑到当前供应依旧偏紧而需求略显疲软，短期内焦炭价格或将维持弱势运行。

开源证券认为，当前煤炭股已抵达底部区域。随着冬季耗煤需求的快速增加和产能核增的推进，供给紧张局面将逐渐缓解。已强调建立煤价区间调控机制，预计未来政策对煤价的干预力度将保持稳定，使得煤价难以出现大幅度涨跌。全国煤交会即将召开，市场关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。

在煤炭股的投资建议上，业绩稳健且高分红受益标的如兖州煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份值得重点关注。具有成长性预期受益标的如山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业亦值得关注。新产业转型受益标的如华阳股份、电投能源、金能科技等也值得关注。

平安证券则建议投资者关注煤矿智能化软硬件公司以及煤层气开发利用的相关企业。我国煤炭清洁高效利用技术全球领先，煤炭利用方式主要包括燃煤发电、钢铁、化工等，其中煤电占比较大。在“3060”双碳目标下，传统能源的清洁高效利用是碳减排的重要途径。

信达证券全面看多煤炭开采概念，认为当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，并建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。投资主线包括低估的高股息动力煤龙头、兼具资源稀缺性和成长性的企业以及国有煤炭集团的外延式扩张潜力较大的企业。

中信证券预计，在情绪改善的背景下，煤炭开采概念年内还将经历一轮估值修复的反弹。尽管限价政策仍在执行，但煤炭企业Q4及明年的业绩依然有望维持高位。

煤炭市场当前处于重要的转折点，投资者应密切关注市场动态和政策变化，做好投资策略的调整。随着政策的逐渐落地，市场对限价的担忧似乎已逐渐消散。实际上，地产产业链政策的边际放松、即将到来的12月旺季需求的预期增长，以及对龙头企业分红的乐观预期，都在为市场情绪注入新的活力。这些积极因素无疑成为煤炭开采概念经历大幅下挫后，估值修复的重要推动力。在这个背景下，我们强烈推荐晋控煤业、兖州煤业、华阳股份、陕西煤业和中国神华等业绩稳定、估值具有吸引力的企业。

2022年似乎将成为煤炭价格向中期均衡价格回归的关键之年。在经历了去年的需求大幅增长和供给适度放开之后，工业用电以及地产行业的政策放松效应仍在支撑煤炭需求。行业或呈现供需两旺的态势，预计将从极端的供给紧张状态逐步回归至供需平衡。在这一转变过程中，预计2022年动力煤均价将回落至850至900元/吨的水平，同比虽有10%左右的降幅，但仍将保持在相对高位。

上市公司长期协议价格稳定，叠加产量增长的预期，其业绩下滑的可能性较小。这份稳定与潜力，无疑给投资者带来了极大的信心。煤炭行业在经历了起伏之后，正在展现出新的生机与活力。在这个背景下，不论是短期还是长期，煤炭行业都值得投资者密切关注。

我们坚信，随着市场环境的不断变化和政策面的持续调整，这些具有稳定业绩和良好估值的煤炭企业，必将在未来的发展中展现出更大的潜力。它们不仅有能力应对当前的市场挑战，更有能力在未来的竞争中脱颖而出，为投资者带来稳健的投资回报。