中国八大券商策略金融“三兄弟”谁的配置价

每日策略解读：聚焦券商板块与行业动态，把握A股行情走势

开源证券交易与基本面边际向好，关注券商板块四季度投资机会。当前时点，券商板块迎来四季度投资的重要机遇。从基本面来看，利率难升易降、新增投资者持续增长，北交所设立和红筹股门槛扩大等政策倾斜，均对券商产生积极影响。地产风波对券商资产端影响较小，或加速居民资产向权益化、净值化产品迁移，对券商构成边际利好。交易端，券商板块估值仍在底部，买方机构对低估值、高景气的券商板块关注度提升。加之流动性宽松、第三支柱养老金制度、稳定的盈利数据等因素，均可能催化板块发展。我们推荐大财富管理主线标的，看好低估值头部券商。

保险行业资产端和负债端拐点仍需等待。目前，保险公司投资端对地产类非标资质要求较高，地产链条风险影响较小。但上市险企寿险保费同比继续放缓，开门红概念可能被淡化，更加重视回归本源和提升质量。保险股估值已充分反映悲观预期，拐点仍需观察。我们推荐转型领先、综合竞争优势突出的中国太保和友邦保险。

光大证券风险释放后可能再度迎来布局机会。随着四季度临近，银行板块风险释放后有望再度迎来布局良机。信号之一的RMBS重启，可能意味着四季度紧缩态势将有所缓和。按揭投放加速销售回款，有利于避免房企集中“暴雷”，为房地产企业调整资产负债表提供时间。银行配置性价比在近期估值调整后有所提升。我们推荐宁波、江苏、杭州、南京四家银行，同时关注区域内前期滞涨、估值相对较低的农商行。

东吴证券估值仍处于低位，看好券商长期配置价值。市场对宏观经济的担忧过程中，券商板块的逻辑愈发明朗，市场共识逐渐形成。我们强调财富管理主线和低估值龙头券商的重要性。中期来看，券商的景气度可观，且随着北交所等政策的出台，券商的长期配置价值被看好。

东兴证券及保险板块或将伴随大消费板块走出估值修复行情。随着四季度的到来，保险板块可能伴随大消费板块走出估值修复行情。当前市场对券商行业受益于大财富管理转型已形成一致预期，市场核心指标持续高位运行增强证券行业业绩增长的确定性。北交所的设立有望提升券商板块的市场关注度，带动行业景气度上升。

当前市场环境下，券商板块和保险行业都有其独特的投资机会。我们需要密切关注行业动态，深入理解市场走势，以便更好地把握投资机会。近期，财富管理仍是板块投资的主线。保险行业方面，受到疫情和地产投资不确定性的影响，上市险企的保费数据尚未显现复苏迹象，给行业带来一定压力。随着疫情影响的减弱，代理人客户拜访量逐渐恢复，叠加代理人提质清虚的成果，保险行业有望实现高价值保障型产品的回暖，带动NBV和margin回升。对于保险板块而言，其或将伴随大消费板块走出估值修复行情。

在信达证券看来，证券业正在发生底层变革。以往以交易佣金主导的经纪业务模式正在向代销转变，财富管理业务逐渐成为券商业绩增量的重要来源。市场将逐渐从初期注重高净利润贡献的券商转向真正能够留存客户的券商，具备优质产品和优秀投顾的券商将更受欢迎。当前，券商估值仍有较大上升空间，投资端有望带领整个保险行业走出低谷。

华福证券认为银行业未来盈利预期良好，整体处于低估水平。随着监管评级办法的出台，银行业在信用风险可控的背景下将迎来新的发展机遇。评级内容的完善、评级方法的优化以及评级结果的有效运用，将增强监管评级的核心作用和对银行风险管理的导向作用。这将有助于银行业事前风险感知、事中关注和及时处理的能力提升，维护银行业的稳定。

东方证券继续坚持大公募与衍生品两条主线，选取基本面优质标的。保险行业转型中的代理人队伍升级以及投资端的外延布局也是其关注的焦点。对于积极推动改革的大型险企，特别是那些能够以科技赋能与交叉销售提升产能的，东方证券维持行业看好评级。

渤海证券认为银行业作为顺周期行业，随着经济的逐步恢复，经营压力有望逐步缓解，推动银行股估值修复。对于银行板块的投资机会，他们继续看好，并预计银行个股间分化将愈发明显。他们将关注基本面稳健、负债端有优势、零售化转型深入的行业龙头以及中小行中的优质股票。

财富管理仍是当前的投资主线。无论是保险还是银行业，都有其独特的发展机遇和挑战。投资者应深入理解市场动态和行业趋势，做出明智的投资决策。【点击查看研报***】