新三板摘牌首现公司抛出两套回购方案，区别对

在新一轮摘牌潮的汹涌之下，“小股东之怒”频繁上演。近日，一家新三板公司康泽药业因其摘牌回购方案引发了众多小股东的不满。

公司因股权管理便利性、稳定性及长远发展规划考虑而计划摘牌。对于持有异议的股份，公司实控人承诺进行回购。回购方案针对一二级市场进入的股东拟定了不同的价格，引发争议。具体来说，若异议股东所持股份是通过公开市场购买的，回购价格是董事会决议公告日前20个转让日的股票集合竞价盘中成交的均价；而定增进入的股东，回购价格是定增价格加上同期银行贷款利息。

这两套方案的回购价格差距显著，使得股东们心生不满。尤其是那些在二级市场进入的股东，他们大多是在康泽药业股价较高的时期进入的，而现在股价处于历史较低水平，如果按照回购方案被回购，他们将面临较大的亏损。

康泽药业的小股东们对此强烈不满，他们认为回购方案明显不合理，回购价格过低，甚至有人认为这违反了公平公正的基本原则。他们强烈要求一视同仁，希望公司能按照成本价加一定比例的收益进行回购。

据了解，部分异议股东已与公司取得联系，表达了他们的诉求。论坛君也采访了康泽药业的董事会秘书，对方表示，回购方案是公司管理层经过多次论证讨论的结果，具体事项还在沟通中，最终方案仍需通过临时股东大会审议。

对于这一***，论坛君也采访了几位新三板业内人士。对于采用二级市场成交均价回购是否合理的问题，业内人士意见不一。有人认为公司主动摘牌是单方面请求，理应在价格方面有所退让；也有人认为投资有风险，盈亏需自担。但不论如何，这些争议都反映了小股东的关切和不满。

康泽药业摘牌的决策背后，除了股权管理的便利性考虑，也隐藏着股东人数众多、股权分散带来的管理难题。去年与上市公司联姻失败的***也暴露出中小股东在重组过程中的影响力。这次回购方案的争议再次将这一问题推向公众视野。

这一***反映了新三板市场中摘牌决策、股权管理以及中小股东权益保护等方面的问题。随着新三板市场的不断发展，这些问题也将持续引发关注和讨论。投资者审慎对待新三板公司股票投资，康泽药业摘牌回购方案引发热议

近期，一位投资者的冷静态度反映出新三板公司股票投资的复杂性。他表示：“就算是360私有化回来，也不一定所有股东都没亏钱。”他进一步指出新三板公司股票流动性不佳的问题，尤其是集合竞价股的公允性有待商榷。对于二级市场的成交价格作为参考是否“合理”，这位投资者也表达了疑虑。

关于针对不同股东采取不同回购方案的合理性问题，业内人士目前持保留态度，表示对此“不太清楚”，并指出目前尚未有明确的细则出台。在新三板拟摘牌公司的回购方案中，多数是以股东取得股份的成本价进行回购，也有以二级市场成交均价或公司每股净资产为参考基准的方案。但像康泽药业这样对一二级市场股东采取不同回购方案的案例，在业内尚属罕见。

一家券商人士向论坛君透露，其跟进的新三板拟摘牌企业的回购方案中，并未出现过此类情况。他表示，摘牌回购的方案主要取决于公司与股东们的沟通协商。康泽药业方面则称，公司将设立专人负责与异议股东沟通，积极寻求合理的争议解决方案。

对于康泽药业的这一回购方案，有投资者表示如果其股东大会最终通过，他也不知如何应对。主办券商也表示目前尚未有相关法规出台。这不禁让人担忧，如果与康泽药业协商无果，投资者可能只能自认倒霉。

在阐述这次回购方案的制订过程时，康泽药业表示是管理层在权衡之下做出的艰难决定。对于定增对象，考虑到他们为公司发展提供的增量资金和贡献，回购方案原则上采用定增价格加算同期银行贷款利息。而对于采用二级市场成交均价的原因，则是公司股票交易方式的复杂性及为追求回购价格的公允合理。康泽药业始终强调，公司一直在努力寻求更大发展空间，并希望携手全部股东迈入更适合公司发展的道路，为全部股东谋求更多合理利益，切实保护全体股东的合法权益。

这场关于回购方案的讨论，不仅仅是对一家公司的决策进行审视，更是对整个新三板市场摘牌回购机制的与反思。在这个充满挑战与机遇的市场中，如何平衡公司发展与股东权益，如何制定既公平又合理的回购方案，是每一个决策者都需要深思的问题。