广东泰恩康医药股份创业板IPO获深交所受理

广东泰恩康医药股份有限公司（以下简称泰恩康）的创业板IPO申请近期获得深交所受理，由国泰君安担任其保荐机构。泰恩康是一家综合性的医药公司，主营业务包括代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料，同时提供医药技术服务与技术转让等。

自2017年至2020年上半年，泰恩康的业绩持续稳定，分别实现营业收入4.5亿元、5.14亿元、4.96亿元、3.58亿元。归属于母公司所有者的净利润也呈现出增长的态势，达到数千万元。根据华兴出具的审计报告和非经常性损益鉴证报告，发行人最近两年的净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元，符合上市标准。

公司的实际控制人为郑汉杰和孙伟文夫妇，二人合计持有公司48.44%的股份。值得注意的是，泰恩康夫妇可以有效控制公司的生产经营和重大决策。此次发行，公司计划发行不超过5910万股股票，募集资金将用于生物技术药及新药研发、业务网络及品牌建设、高端医用防护用品生产基地建设等项目。

回顾泰恩康的历史，这家公司曾在新三板挂牌，并曾于2019年尝试A股上市。彼时，公司的IPO申请被发审委关注到一些问题，包括代理运营业务占比过高、商誉问题以及收购项目的可持续性。发审委对公司的核心竞争力、竞争优势以及未来业务发展重点提出了质疑。

最新数据显示，代理运营业务仍然是泰恩康的重要收入来源，占公司主营业务收入的比例在近几年均超过70%。公司在自产产品方面的收入也在逐渐增加，特别是在新冠疫情期间，医用口罩等自产产品的收入占比显着增加。关于商誉问题，公司报告期末的商誉账面价值未有大幅变化，占公司非流动资产的比例也在逐渐降低。

市场普遍关注泰恩康此次IPO是否解决了此前监管层关注的问题。除了代理运营业务的高占比，泰恩康还需要面对如何保持核心代理产品的稳定性、如何提高代理业务的可持续性等问题。公司还需要就收购项目的商誉确认情况、被收购企业的经营情况，以及技术服务合同中的收入确认方法等给出合理的解释和证明。

未来，市场将密切关注泰恩康如何解决这些问题并成功实现二次上市。对于投资者而言，这家公司的发展前景、核心竞争力以及业绩表现将成为重要的投资考量因素。公司对未来五年的现金流量进行了精心预测，基于最新财务编制，公司预期其营业收入将维持合理的年化增长率，并在五年后实现永续期的现金流稳定。在考虑宏观经济、医药行业发展以及市场前景等多重因素后，公司采用了不同的折现率来计算未来现金流现值。经过细致的测算，确认报告期各期末武汉威康资产组的可收回金额高于账面价值，无需计提减值准备。

在即将迎接的创业板IPO之际，泰恩康坦诚地揭示了公司面临的风险和挑战。

研发风险是公司必须面对的一项重要风险。为强化研究创新能力，公司投入了大量的研发资金。新药研发是一个漫长且复杂的过程，需要经历小试、中试、质量研究等多个阶段。如果公司的新药研发项目未能通过药品注册审批，可能会导致研发失败，进而影响公司前期投入的回收和效益的实现。

公司的供应商集中度较高也是一个值得关注的风险点。报告期内，公司对主要供应商采购的集中度较高，尤其是向日本第一药品产业株式会社的采购占比更大。如果境外供货出现短缺或进口药品注册批准文件到期无法续期等突发情况，可能会对公司的代理运营业务产生影响。

核心代理产品的毛利率下降风险也是公司需要面对的挑战之一。医药行业的高准入门槛和法规要求使得医药企业毛利率水平相对较高。如果市场竞争加剧、行业政策变化等不利因素出现，可能导致核心代理产品毛利率下降。代理运营业务也是公司的核心业务和主要收入来源，代理权的稳定性对公司经营业绩具有重大影响。如果主要代理产品尤其是核心代理产品的代理关系中止或终止，将会对公司的经营产生重大不利影响。

公司在未来的发展中需要面对多方面的风险和挑战，但公司已经做好了充分的准备并采取了相应的措施来应对这些风险和挑战。公司将继续努力，不断创新和提高自身实力，以应对市场的变化和挑战。