中和药业闯关被否 1.85亿宣传费引关注

近期，海南中和药业股份有限公司（以下简称“中和药业”）的首发申请被否，引起了市场的广泛关注。发审委对其存在的若干问题提出了询问，其中最为引人关注的是其销售费用和销售模式的异常。

中和药业主要从事多肽类及核苷类药物的研发、生产和销售，是国内最早专业研发生产“全化学合成多肽类药物”的制药企业之一。其主打产品如胸腺五肽及胸腺法新、恩替卡韦等在国内市场有着广泛的应用。值得一提的是，其和信品牌胸腺五肽在抗击非典疫情中发挥了重要作用，赢得了海南省人民的表彰。

《国际金融报》记者在调查中发现，中和药业近年来更像是一个“开会”企业。申报资料显示，其学术会议次数从2015年的340次猛增到2017年的2701次，平均每天都有7次以上的会议召开。这一现象的背后的巨额销售费用和业务推广费引发了市场的质疑。特别是随着公司“配送商”销售模式的推行，公司的市场推广费用不断上升，而该模式的推广费用全部由公司承担。这种销售模式带来的高额费用引起了发审委员的高度关注，成为中和药业被否的原因之一。

除了销售模式的问题，记者还发现中和药业的产品在不同销售模式下的单价差异巨大。例如，胸腺五肽产品在经销商模式下的平均单价仅为配送商模式的十分之一左右。这意味着市场推广费用的影响可能在一定程度上影响了部分药品的价格。值得注意的是，尽管中和药业近年来营业收入增长迅猛，但其主营业务成本的增长速度远低于同期营业收入和销售费用的增长率。这也进一步引发了市场对其中是否存在价格虚高的疑虑。

尽管中和药业强调其加大研发投入是公司保持竞争力的重要保障，但实际情况是，其研发费用的投入并不如宣传所说。申报资料显示，其研发费用的投入占营业收入的比重相对较低，且相较于同行业可比上市公司并无优势。这也引发了市场对其中长期发展的担忧。在此背景下，中和药业需要深刻反思其销售模式和研发投入的策略，以实现公司的可持续发展。对于行业内外的人士来说，也需要进一步关注和研究其在销售模式转变、市场推广费用、产品价格以及研发投入等方面的表现和影响。令人瞩目的数据对比揭示，金花股份在2017年的研发投入达到了惊人的1704.74万元，相较于中和药业同期的1306.08万元，显然更胜一筹。当我们把视线扩大到同行业披露了2017年数据的七家公司，情况更为明显，这些公司的研发费用均超过了中和药业。

在这八家披露了2017年数据的企业中，中和药业在净利润方面似乎表现不俗，其扣非后净利润为1.92亿元。与同行业其他公司相比，它的净利润虽然较高，但研发费用也同样占据重要地位。尤其是与广生堂相比，其研发费用高达约7533.25万元，约为中和药业的近六倍。

深入剖析这些数据，我们发现这八家企业的研发费用与扣非后净利润的比值各不相同，从最小的19.67%到最高的70.18%，显示出各公司在研发投资与盈利之间的不同策略与侧重。而中和药业在这一比例上仅为6.8%，这再次印证了其在研发投资上的保守态度。

一位资深财务人士在接受记者采访时表示，这些数据可能意味着在赚取相同的扣非后净利润时，中和药业相较于同行业其他公司，对研发的投入明显不足。如果中和药业能达到同行业在研发投资上的平均水平，其净利润可能会有显著下降。这不仅令人思考其现有的盈利结构是否可持续，也让人对其未来的发展策略产生诸多疑问。

对于记者的这些采访与疑问，截至发稿前，中和药业并未给出任何回应。这无疑加深了外界对其的疑惑和猜测。在这个竞争激烈的市场环境下，期待中和药业能正视这些差距，积极回应外界关切，并在未来的发展中寻求突破和创新。