传媒游戏：全球3端发行将是国内头部游戏厂商快

这篇报告深度分析了中美不同市场头部游戏公司的估值差异，探讨了游戏公司估值溢价的来源，以及估值锚的真正所在。报告以A股、港股和美股的几家代表公司为例，揭示了业绩稳定性与估值之间的关系，同时也对全球游戏市场的潜在增长空间进行了详尽的解读。

报告指出，虽然A股游戏公司的业绩稳定性不错，但其静态估值明显低于一些美股公司，如Take-To和动视暴雪。腾讯控股和网易的静态估值并不低于海外公司。这种估值差异的背后，是市场对稳定增长预期和潜在市场空间的看法。

对于稳定增长预期的基础，报告认为是IP的孵化和长周期运营带来的收入端更高的可预测性，以及全球化发行带来的更大潜在空间。游戏公司的全球布局能力，特别是在移动游戏领域的突破，是推动其快速增长的关键。

从过去几年的股价与业绩表现来看，美股的几家公司和腾讯控股的利润增速与股价增幅匹配度较高，显示出稳定的业绩增长收益。而A股游戏公司的股价波动则更为剧烈，短期内的涨幅巨大，但长期来看，股价涨幅并不及利润提升。这反映出A股游戏公司在短期内可能面临较大的市场波动，但从中长期来看，其业绩增长仍然具有吸引力。

报告还指出，当前是买入游戏股的较好区间。全球游戏市场规模持续扩大，中国游戏公司在全球市场的份额仍有较大提升空间。特别是对于A股头部游戏公司来说，当前处于利空释放、低估值区间且产品周期向上的时期，既有赚取业绩增长收益的预期，也有估值向上波动修复的弹性。

这篇报告为我们深入理解了游戏公司的估值问题提供了宝贵的见解，对于投资者来说具有重要的参考价值。无论是从短期还是长期来看，游戏行业都展现出巨大的潜力，值得投资者关注。（中泰证券）