中期投资策略：产能周期底部，关注龙头成长

历经数十年的粗放快速发展后，国内化工行业呈现出一幅复杂的景象。大部分子行业的产能均出现过剩，尤其是在低端同质化严重的化工品领域中，产能过剩现象尤为突出。对于石油化工产品的上游炼化产品、技术含量较高的精细化工品、功能高分子材料以及低排放零污染的绿色工艺，却仍然存在着较大的需求缺口。在这样的背景下，化工行业下一轮的产能扩张将在提高自给率、产业升级以及产业链一体化平台化发展等方面迎来巨大的投资机会。

化工行业的价格指标——化工PPI指数，在经历连续5个月的下行调整后，受到油价上涨的推动，自3月份起重新步入上行区间。今年以来，行业固定资产投资完成额同比开始出现复苏迹象，预示着行业景气度的持续提高。特别是化纤行业的供给增长趋势显著，与此下游房地产和汽车需求的加速增长，使得行业供需格局不断改善。

化工行业的整体盈利状况仍在改善，其中，化学原料及化学制品制造业的表现尤为突出。今年前5个月，该子行业的营收和净利润同比分别增长10.8%和27.7%。可见，化工行业的高景气度仍在持续，部分优秀的龙头企业有望继续改善业绩。

在产品的层面上，上半年子行业中产品价格涨幅较大的包括醋酸、有机硅、甲醇、磷化工、纯碱、氮肥（含复合肥）、聚氨酯、PA6、烯烃等。而上半年价差扩大较为明显的产品则集中在PTA、双酚A、硝酸铵、纯碱、己二酸等。预计这些行业的上市公司在半年度的业绩将表现抢眼，尤其是PTA、有机硅、醋酸和己二酸、聚氨酯、纯碱等相关公司，值得投资者密切关注。

这些化工行业在面临挑战的也孕育着巨大的机遇。随着技术的不断进步和市场的日益成熟，这些行业有望在未来实现更加健康和可持续的发展。