汽车股票行业最坏时期已逐步过去 积极因素逐步出

【Top Call】本周继续聚焦推荐【、】。当前市场对于【高发操纵器】的质疑主要集中在两个方面。一方面，其过去数年的高速增长主要得益于与上汽通用五菱和吉利的紧密合作，但随着核心客户销量增速和自动挡渗透率提升放缓，其高增长的持续性受到挑战。另一方面，操纵器行业的壁垒并不高，在汽车市场低迷的环境下，价格压力较大。

关于量的问题，市场对公司在新客户拓展方面的速度存在预期不足。从18年下半年开始，【、】、长安、长城等新客户持续发力，且有望进入合资市场，客户容量有望实现翻倍。关于价格问题，操纵器行业格局独特，技术成熟且壁垒不高。当内资企业的技术水平达到外资企业时，往往会凭借成本优势击败外资。当前操纵器行业也正处于这一阶段，国产替代进程持续，公司作为内资龙头，面对外资竞争对手时，具有显著的价格优势，因此年降压力并不大。

在行业四季度策略方面，虽然未来5个月汽车销量持续负增长，但跌幅已经有限，最坏时期已经过去。前期大幅下跌导致部分优质股出现超跌价值。Q4策略建议超配部分估值只有10-11倍左右的零部件优质股，如宁波高发、【、】等，等待业绩预期修正和估值修复。随着价格风险的进一步释放以及行业复苏信号的明确，超配汽车板块将是明智之举。

在乘用车领域，USMCA对出口北美及在北美当地生产的零部件企业造成了一定冲击，利润率可能承压。但在此过程中，具有明显成本优势的企业有可能在新一轮降本大潮中抢占更多市场份额。建议投资者关注如福耀玻璃、岱美股份等具有成本优势的出口零部件企业。

投资总是伴随着风险。如果宏观经济或汽车销量不及预期，可能会带来一定的投资风险。投资者在做出决策时，需要全面考虑各种因素。（文章来源东北证券）