纺织服装：电商渠道重要性提升 品牌公司拥抱新

近期，随着疫情形势的缓和，终端市场展现出持续回暖的迹象，而优质品牌更是率先从复苏中受益。这一趋势在运动鞋服领域尤为明显。

安踏品牌在这个季度展现出强劲的复苏势头，其流水降幅已经缩窄至个位数，显示出强劲的市场表现。FILA品牌的流水也实现了双位数的增长，进一步证明了市场对其产品的热烈需求。李宁品牌虽然流水出现单位数下滑，但其售罄率降幅却在缩窄，显示出其在调整中的韧性。

在中高端服饰领域，头部品牌如地素时尚和比音勒芬表现出色，其收入超过了预期，并在终端市场展现了稳健的态势。其中，地素时尚的收入增长尤为显著，电商策略的重塑为其带来了新的增长点。

随着电商渠道的重要性日益提升，品牌公司正积极拥抱新零售模式。线上平台如电商直播、社交电商等已经成为线下流量向线上转移的重要渠道。安踏和李宁等运动鞋服集团已经看到了电商业务的巨大潜力，其电商业务在上半年分别实现了50%和20%以上的增长。

尽管行业面临着库存压力，但随着疫情的恢复和公司的积极消化，这一压力在二季度有望得到缓解。各品牌通过多渠道消化库存，如通过奥特莱斯、电商平台等主动去化库存。龙头品牌在生产端的柔性供应链优化也帮助缓解库存压力。

展望未来，我们看好运动鞋服行业的前景。随着居民生活习惯的健康化和国家政策的引导，国内运动鞋服的渗透率有望提升。优质品牌在产品和品牌端的持续投入也带来了稳定的竞争格局。我们也推荐优质品牌服饰标的，这些标的在消费者维护下具有内生增长动力。

我们也要警惕潜在的风险因素，如疫情影响的超预期、下游客户订单波动、海外业务拓展的不确定性以及外汇波动等。在投资过程中，我们需要保持谨慎的态度。（国盛证券）