奈雪的茶IPO背后两大致命伤

饮食股投资需谨慎，唯独奈雪之茶引关注

除大家乐集团与大快活集团外，对于饮食股，笔者始终保持一份谨慎的态度。历史经验告诉我们，以往在联交所上市的酒楼股多数表现平平，除了稻香控股之外，很少有善终的例子。近年来，随着内地餐饮营运商在香港证券市场的崭露头角，如颐海国际和海底捞的股价持续上涨，市值更是攀升至千亿港元级别，投资者开始将目光转向其他餐饮企业。

近期备受关注的奈雪之茶即将通过上市聆讯并展开招股。尽管其受到市场关注，但有两个主要理由让我认为它不值得认购。

不得不提的是麦当劳的成功之道。正如《穷爸爸富爸爸》作者罗伯特清崎所引述的收购麦当劳连锁快餐店的Ray Kroc的生意经，麦当劳的主业并非是卖汉堡包，而是收租。奈雪之茶洞悉都市人对社交场所的需求，将茶饮店打造成社交场所，其实质是披着茶饮店外衣的二房东生意。简单来说，就是通过销售茶饮及烘焙食品来收取租金。

作为二房东的奈雪之茶，其反映租金收入的每单概约平均销售价值并未显着上升。尽管在一线城市每单概约平均销售价值有所增长，但在新一线城市、二线城市及其他城市却出现了下滑。这表明奈雪之茶的生意暂时还不具备稳步加价的能力，其扭亏为盈之路似乎还很长。

奈雪之茶的分店扩张速度虽然迅猛，但其生意模式容易被竞争对手复制。开设奈雪之茶标准店的成本并不高，只要有足够的投资，其他竞争对手也可以迅速复制这一模式。这也意味着奈雪之茶的品牌知名度并非不可复制的竞争优势。

综合考虑其不具备稳步加价的能力以及容易被复制的生意模式，笔者认为奈雪之茶长期投资价值不高。投资者在选择饮食股时仍需谨慎，深入研究并全面考虑各种因素才能做出明智的决策。