徽酒深度报告：消费换档正当时 齐心协力共繁荣

在业绩不断加速、行业升级的大背景下，徽酒领域的王者展现出惊人的弹性。公司在刚刚过去的一季度中业绩出乎市场预料，而现如今，其中报业绩预告更是超出了市场的最高预期。这充分验证了消费换档升级推动区域品牌次高端产品爆发增长的大趋势。对于古井这一品牌，我们认为在2018年，公司发生了两大值得高度关注的变革。

经过多年的高投入，公司终于迎来了收获的季节。费用率的下行将成为公司中长期发展的主流趋势。这意味着公司将有更多的资源投入到产品研发、市场营销和业务拓展等方面，从而进一步提升公司的核心竞争力。市场期待已久的机制改善已经开始逐步兑现，这将显著优化公司的考核体系，激发内部经营的活力，为公司的长期发展注入新的动力。由于公司收入的增长和结构升级的结合，未来公司的业绩将具有强大的增长潜力。

另一家备受瞩目的企业是口子窖。作为享有兼香典范的企业，口子窖的稳健经营风格使其受益匪浅。公司年报及一季度的业绩同样超出了市场的预期。我们强调的两大预期差——产品结构加速升级和省外市场的加速增长，正在逐步兑现。其区域市场中的强势次高端产品已经进入到爆发增长阶段，这一行业趋势不容忽视。口子窖作为民营优秀酒企，稳健务实的经营风格使其能在关键时刻主动出击，省内市场占有率的提升就是明证。我们对公司中长期的发展前景充满信心，相信随着业绩的加速，公司的估值也将得到修复。

我们也不能忽视可能存在的风险。如打压三公消费力度加大、消费升级进程不如预期、调研数据存在偏差以及突发***等都可能对公司的发展造成影响。在投资过程中，我们需要保持警惕，做好风险管理。

这两家公司在业绩、产品、市场等方面都展现出了强大的实力和潜力，值得市场持续关注。