镍行业：新能源汽车高速发展提升镍的需求空间

重述

镍产业链的独特之处在于其“两元供应-两元需求”的产业格局，两条路径相互影响，共同决定镍价的波动。自2007年后，红土镍矿供给逐渐占据主导地位，形成了红土镍矿—不锈钢路径和硫化镍矿—硫酸镍路径两大路径。这两大路径的冶炼工艺、中间产品以及最终产品都有所不同，但它们之间相互交叉，一条路径的供需失衡很容易影响到另一条路径的平衡，进而引发镍价的波动。

印尼和菲律宾的环保政策导致红土镍矿供给量减少，影响到了我国的镍矿进口。这两个国家的红土镍矿产量在全球位居前列，但印尼的禁矿令使得其产量迅速下降，而菲律宾的环保政策也对该国的镍矿产量造成了影响。我国90%以上的红土镍矿进口依赖这两个国家，因此禁矿令的实施导致我国进口量大幅下降。

与此新能源汽车的高速发展对镍的需求空间有了显著提升。特别是Tesla等领军企业引领的正极材料高镍化进程，预示着未来十年镍将成为最有前景的电池金属。预计到2030年，电池用镍的占比将由目前的3%大幅提升至37%。相较于锂和钴，镍在电动车领域有着更大的潜力。

不锈钢领域长期是镍的主要消费领域。不锈钢需求的稳定增长推动了镍行业的快速发展。特别是300系不锈钢的广泛应用，其产量在常用不锈钢品种中占比较大。我国作为全球最大的不锈钢生产国，近年来不锈钢产量持续增长，这也带动了上游镍矿行业的快速发展。但也要注意下游需求不及预期、产业政策落地不如预期等风险因素。（财通证券）

本文详细剖析了镍产业链的投资要点，包括供应端的变动、需求端的增长以及产业格局的变化等，为读者提供了全面的投资参考。