市场或转向盈利驱动 高股息策略优势凸显

上半年，全球市场的流动性宽松景象造就了一种以成长风格为主导的市场态势。自5、6月份以来，国内流动性环境有所收紧，债券市场随之进入调整阶段。展望下半年，预计流动性再度扩张的难度加大，而伴随着PPI的回升和工业企业利润的恢复，市场或将从流动性驱动转向盈利驱动，从而带来市场风格的重新平衡。

年初，我提出了两大投资主线：一是传统产业的份额集中，二是新兴产业的成长兑现。尽管上半年疫情给传统产业带来了不小的冲击，但这也如同一场“供给侧改革”，加速了行业内的优胜劣汰。具备核心竞争力的公司在盈利回升阶段将更受瞩目，行业份额集中趋势更加明显。而对于那些估值较高的成长性板块，我们需要密切关注其估值消化能力，若业绩增长能支撑估值扩张，则仍具有投资价值。

当市场从流动性驱动转向盈利驱动时，高股息策略的优势将更为明显。高股息策略的核心在于股息率，这一策略如同一个“过滤器”，能够帮助我们筛选出那些具有稳定基本面、高股息率、低估值的行业和个股。这类上市公司往往拥有优异的财务表现，以及正面的经营预期。

在当前市场波动显著加大的情况下，止盈止损尤为重要。我们需要关注个股的Beta值，及时调整组合对于市场的敏感程度，降低整体组合估值波动率以及市场Beta的影响。我们也要关注企业的核心竞争力，这是个股Alpha的来源。在构建投资组合时，我们需要优选基本面指标良好的标的，以达到抵御波动、争取更高超额回报的目的。

下半年市场将面临诸多变化和挑战，投资者需要更加谨慎地选择投资标的，灵活运用投资策略，以应对市场的波动。在这个过程中，高股息策略以及止盈止损策略都将成为我们重要的投资工具。