传媒行业：顺周期复苏 “逆”周期成长

在刚过去的2020年，传媒行业经历了前所未有的变革。外部环境的影响使得传媒板块结构显著分化，整体呈现先扬后抑的走势。这一年，流量结构的演变、用户习惯的转变以及新兴媒介渠道的兴起和下沉市场的开发，都为传媒互联网和教育行业带来了新的生机和增量。

展望2021年，随着经济的持续恢复和线下娱乐的复苏，顺周期的广告营销和院线板块将迎来右侧趋势性机会。与此“逆”周期的游戏和视频行业也在发生深刻变化。优秀的企业凭借流量机构变迁和消费习惯的改变，正展现出长期的成长价值。

在顺周期中，梯媒行业和红人经济服务商因疫情后快速恢复和私域流量红利而备受关注。广告营销领域的公域流量和私域流量都有广阔的发展前景。特别是在电影产业链中，随着海外供给的恢复和国内公司的崛起，院线行业将迎来拐点。

逆周期的游戏板块和视频行业龙头公司也值得关注。游戏行业在渠道的泛化和云游戏的落地中，优质内容厂商的话语权和议价能力将进一步提升。而视频行业中的长视频、短视频和中视频赛道各有优势，头部公司具有巨大的增长潜力。

教育行业在稳就业政策基调下，高教、职业教育和K12教育板块值得关注。疫情的不确定性、传媒和教育政策的监管趋严以及业绩预告发布的部分公司表现不及预期等因素都可能对行业产生影响。投资者需要保持警惕。

2021年的传媒行业充满了机遇与挑战。无论是顺周期还是逆周期，都有企业凭借创新和发展展现出强大的生命力。投资者需要深入了解行业动态，把握机会，做出明智的投资决策。（华创证券）